本报告导读：
　　上周（2026/9/21-2026/9/24）市场估值整体偏弱，微盘相对占优。宽基指数：PE涨跌互现，PB多数回落。行业指数：估值重心下移，石油石化修复、煤炭走强。情绪：换手率有所回落，成交规模回升，中小盘成交改善较多。ERP：环比回升。
　　投资要点：
　　指数估值：宽基PB整体回落，微盘风格相对占优。宽基指数：PE涨跌互现，中证2000表现居前。PE-TTM历史分位：整体变动有限，中证2000领涨1.3 pct，其余指数变动均在1 pct以内。PB-LF历史分位：多数指数下行，中证1000领跌2.8 pct。风格指数：大中小盘估值降温，微盘逆势抬升。PE-TTM历史分位：多数风格回落，成长下降1.4 pct，小盘股领跌2.7 pct。PB-LF历史分位：成长下降2.6pct，中盘股领跌4.2 pct，微盘股逆势上升3.4 pct。
　　行业估值：行业PE：估值普遍降温，石油石化升幅居前。PE-TTM历史分位：多数行业回落，石油石化上升1.9 pct，国防军工领跌2.6pct。PE-G对比：有色金属估值性价比较高。行业PB：周期内部明显分化，煤炭受供给约束支撑。PB-LF历史分位：下行行业居多，煤炭上升3.4 pct居首，有色金属领跌5.9 pct。PB-ROE对比：银行估值性价比较高。
　　情绪：成交回暖但增量杠杆有限，交易修复更多集中于中小盘。换手率：主要指数均有回落，沪深300降幅最大，下降40.5%。成交额：中证2000、创业板指分别增长12.2%、8.3%，沪深300、上证50小幅收缩，中小盘成交回升更为突出。两融余额：截至2026/9/23，周日均两融余额2.65万亿元，较上上周上升0.80%。融资买入额占比：截至2026/9/23，周日均融资买入额占全A成交额比例9.3%，较上上周上升0.7 pct。
　　ERP：环比回升。万得全A风险溢价为4.51%，较2026/9/18上升0.04 pct，周内先降后升并重返4.5%以上，市场风险偏好再度降温。注：文中估值变动比较为2026/9/24相较2026/9/18；换手率、成交额变动比较为上周（ 2026/9/21-2026/9/24 ）均值相较上上周（2026/9/14-2026/9/18）均值；两融变动比较为上周（2026/9/21-2026/9/23）均值相较上上周（2026/9/14-2026/9/18）均值。
　　风险提示：海外经济不确定性高企。全球地缘政治的不确定性