本报告导读：
　　全球AI产业正从技术突破进入重资产化、制度化与商业化验证阶段。结构上，看好微观结构好与预期能上修的国产线科技，以及海外链价值提升环节。
　　投资要点：
　　AI产业中观追踪：重资产化、推理竞争与商业化验证。8月全球AI产业在正从“技术突破”阶段进入“重资产化、制度化和商业化验证”阶段，重要产业事件如下：全球AI资本开支持续高增，并向数据中心、电力与芯片等基础设施集中；芯片竞争重点正从训练转向推理效率；开源/闭源模型能力差距趋势收窄，开源模型正加速抢占市场；全球AI安全治理从讨论转向制度执行，政府/产业端均推进规则落地；AI应用正从云端向终端与更多细分场景渗透。从中观数据上看，AI模型市场呈现“量增价减”，算力市场“杰文斯悖论”正在生效。
　　AI产业投资策略：海外链关注价值提升环节，重视国产链自主可控方向。伴随短期外部风险冲击逐步计价触峰，市场企稳反弹有望在未来数周出现。往前看，10月三季报披露临近，2027年产能规划与产业线索增多，部分科技股估值已处合意水平。其中，海外链关注价值提升环节，核心关注议价能力提升的上游材料与中游硬件；2026H2-2027是国产算力投入加速期，看好自主可控相关的国产线，尤其是国产芯片以及供需紧张的设备材料环节，兼顾微观结构健康与预期能够上修的股票。
　　AI硬件及制造产业动态及研判。（1）通信设备：AI基础设施建设仍是未来两年的核心投资方向。推荐：新易盛/天孚通信等。（2）半导体设备：先进逻辑、存储、先进封装扩产正当时，利好各细分赛道的核心半导体设备公司，国产化进程继续。推荐：北方华创/中微公司/拓荆科技等。（3）电子：英伟达Rubin Ultra机架中交换托盘有望倍增并采用PTFE材料，带来CCL/PCB需求持续增长。推荐：生益科技/鹏鼎控股等。（4）机械：算力基建持续升级，具身智能加速演进。推荐：液冷汉钟精机/金富科技等。（5）海外科技：AI推理成本下行与应用侧商业化提速拉动算力需求。推荐：台积电/英伟达。（6）电新：AIDC电源设备及器件迎来产品升级期。推荐：麦格米特等。
　　AI材料产业动态及研判。（1）玻纤电子布：传统布加速提价，特种布进入兑现年。优先推荐传统布涨价链条，以及特种布二代布标的，包括中国巨石/中材科技/国际复材等。（2）金属：高端HVLP铜箔逐步兑现，钽产业链价格全线上涨。推荐：东方钽业等。（3）化工：高性能材料持续升级，行业龙头加快扩产布局。推荐：雅克科技、联瑞新材/国瓷材料等。
　　AI应用产业动态及研判。（1）计算机：大模型密集迭代，应用商业化提速，基础设施景气持续扩散。推荐：浪潮信息/海康威视/赛意信息等。（2）传媒：AI视频渗透至长剧市场，内容产能未来有望加速释放。推荐：世纪华通/恺英网络/巨人网络等。（3）汽车：特斯拉发布Cybercab，小米CyberOne机器人海外首秀。推荐：新泉股份/宁波华翔/拓普集团等。（4）医药：AI制药行业逐步从概念验证转向价值兑现的关键期，推荐：金斯瑞生物科技等。（5）海外科技：互联网龙头兼具流量入口、场景生态与技术底座，资本开支持续加码构筑长期壁垒。推荐：腾讯/阿里巴巴等。
　　风险提示：海外流动性紧缩超预期；AI商业化进展不及预期。