投资要点
　　公司是存储赛道细分领域领军者，多个产品全球市占率处于行业第一梯队。
　　2009年聚辰股份成立于上海张江，并于2019年在科创板上市。根据弗若斯特沙利文的资料，按收入口径计算，公司在2023-2025年位列全球第三大EEPROM供应商和第二大DDR5 SPD芯片供应商。
　　非易失性存储芯片景气度向上，公司重点发力汽车电子及工控。2025年全球EEPROM/NORFlash市场规模为9/33亿美元，2030年有望达到16/48亿美元，汽车及消费电子为主要需求终端。在汽车电动化智能化背景下，EEPROM芯片需求旺盛，传统燃油车单车一般搭载10-15颗EEPROM，而新能源汽车的单车用量已增至30-40颗，目前公司是国内唯一可提供系统化车规级EEPROM芯片的供应商，产品已广泛应用于全球前20大中的16大、中国前20大的所有汽车品牌以及中国逾85%的自主乘用车品牌的多个核心车载模块，2025年公司汽车级NORFlash芯片成功导入多家全球领先的汽车电子Tier1。
　　存储配套芯片：SPD成长性突出，VPD放量在即
　　AI基建浪潮迭至，SPD市场景气度高企，根据最新的JEDEC内存标准，DDR5内存模组上除搭载内存颗粒及接口芯片外，还需要配套搭载SPD、TS和PMIC芯片，从目前产业参与者来看，全球市场上的DDR5 SPD芯片供应商主要为公司（与澜起科技合作）和瑞萨电子，目前公司和澜起科技已在DDR5 SPD领域奠定了市场领先地位。VPD是公司另一大重点布局的存储配套芯片，从目前产业推进来看，VPD芯片已成为新一代企业级固态硬盘(eSSD)模组及CXL内存模组的关键组成部分，用于提供关键参数管理、设备识别及系统级校验能力。目前公司已与牵头制定行业标准及产品规范的全球领先存储厂商建立合作，成为首家进入该公司产品设计验证阶段、支持其新一代eSSD模组和CXL内存模组的VPD开发商，目前已顺利通过目标客户的测试认证。
　　盈利预测与投资建议
　　作为存储领域细分赛道行业领军者，我们预测2026-2028年公司营收有望达到14.5亿元、21.0亿元、27.5亿元，增速分别为18.6%、45.2%、30.5%，归母净利润有望达到7.1亿元、8.7亿元、12.1亿元，最新股价（2026年9月24日）对应PE分别为35.8/29.2/21.0倍。参考可比公司估值水平，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　市场竞争风险；技术迭代风险；晶圆代工依赖风险；下游周期风险；客户集中风险；股东减持；H股发行摊薄EPS；股价异动等。