事件：公司发布2026年半年报，上半年实现营收6.02亿元，同比+4.71%；归母净利润5.25亿元，同比+156.07%；扣非归母净利润0.93亿元，同比-47.30%；毛利率/扣非净利率51.50%/15.53%。其中，第二季度实现营收3.22亿元，环比+14.98%，归母净利润4.94亿元，环比+1503.22%，扣非归母净利润0.67亿元，环比+147.20%，毛利率/扣非净利率53.72%/20.67%，环比+4.79/+11.06 pct。
　　DDR5 SPD芯片终端市场需求出现阶段性分化。上半年DDR5 SPD已成为存储模组配套芯片主要收入来源，但受产品销量、单价变动的综合影响，公司DDR5SPD芯片的销售收入较上年同期有所下滑。首先，AI服务器内存配置显著升级，通常需要超过20根DDR5内存模组，是通用服务器2倍左右，以及专为AI服务器设计的SOCAMM2内存模组正式商用，均为DDR5 SPD打开新的增量空间。另一方面，受存储颗粒产能供应紧张、价格大幅上涨等因素影响，PC市场短期需求承压，应用于PC领域的DDR5 SPD出货量存在一定幅度下降。
　　VPD芯片顺利通过目标客户测试认证。随着PCIe 6.0标准规范的推出及eSSD模组部署密度的快速提升，新一代EDSFF eSSD有望取代传统U.2 eSSD和M.2eSSD模组，以满足企业及数据中心在计算、存储和AI应用等方面的需求。公司率先推出配套EDSFF eSSD模组的VPD芯片，上半年顺利通过目标客户的测试认证，即将搭载在目标客户的模组样品上给各终端客户进行测试验证。
　　汽车电子业务持续快速增长。公司积极拓展汽车级EEPROM海外市场，上半年成功导入多家全球领先的汽车电子Tier1供应商，广泛应用于全球前20大中的16大、国内前20大的全部汽车品牌的核心元器件，产品的销量和收入占公司整体业务的比重快速提升。汽车级NORFlash芯片上半年也成功搭载在国内外多款主流品牌汽车的视觉感知和智能座舱系统中导入市场，销量和收入较上年同期实现高速增长。
　　投资建议：我们预计公司26/27/28年营收分别为14.54/24.64/33.49亿元，归母净利润分别为7.55/9.67/13.84亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：1）贸易摩擦风险；2）技术升级迭代风险；3）行业竞争加剧风险。