公司1H26实现营收6.02亿元（yoy：+4.7%），归母净利润5.25亿元（yoy：+156.1%），扣非归母净利润0.93亿元（yoy：-47.3%），非经主要包括公允价值变动收益4.74亿元；其中2Q26单季营收3.22亿元（yoy：+2.5%，qoq：+15.0%），归母净利润4.94亿元（yoy：+368.0%，qoq：+1503.2%），扣非归母净利润0.67亿元（yoy：-31.0%，qoq：+147.2%）。2Q26公司SPD出货回暖，汽车及工业级高可靠EEPROM产品需求保持较高景气度，带动整体营收同环比实现温和增长，且毛利率环比提升4.79pct至53.72%。我们看好公司汽车和工业级EEPROM持续高速成长，NORFlash及NFC产品快速放量。同时，配套新一代eSSD模组和CXL内存模组的VPD芯片陆续推进终端客户验证，有望打开中长期成长空间，维持“买入”评级。
　　2Q26回顾：DDR5 SPD出货回暖，汽车/工业级存储持续高增长
　　1H26，受存储供应紧张及价格大幅上涨影响，公司应用于PC和智能手机领域的部分产品需求有所承压，但得益于汽车/工业级EEPROM芯片、NORFlash芯片和NFC芯片出货量同比快速增长，整体营收仍实现稳健增长。其中，2Q26部分下游应用市场需求有所回暖，且SOCAMM2与LPCAMM2等新型DDR5内存模组陆续商用，公司DDR5 SPD、汽车及工业级高可靠EEPROM出货量环比实现较快增长。盈利能力方面，产品结构优化带动公司2Q26综合毛利率环比提升至53.72%（+4.79pct），叠加积极的费用管控以及规模效应的显现，2Q26费用率（销售+管理+研发）环比下降5.04pct至31.32%，扣非归母净利润环比增长147.2%至0.67亿元。
　　2H26展望：汽车存储市场份额稳步提升，关注VPD芯片量产进展
　　展望2H26，在服务器市场需求拉动下，公司DDR5 SPD销量有望保持环比增长态势。此外，凭借在汽车存储市场份额持续提升，VPD芯片规模量产以及OIS音圈马达驱动芯片、NFC芯片等新品收入贡献增加，公司经营业绩有望持续成长。具体来看：1）汽车及工业级EEPROM海内外市场拓展顺利，公司产品业务已覆盖全球前20大汽车品牌的80%，且车规NORFlash产品亦加速起量；2）公司配套新一代EDSFF eSSD模组和CXL内存模组的VPD芯片已顺利通过目标客户测试认证，后续终端客户测试验证通过有望逐步贡献收入；3）公司OIS音圈马达驱动芯片品牌客户拓展持续推进，出货量有望同比大幅提升；4）公司多个规格型号NFC芯片已通过下游终端客户的测试验证，适用于电子价签、智能家居等场景，亦有望带来明显收入增量。
　　盈利预测与估值
　　公司NORFlash量价均较快增长，且DDR5 SPD出货明显回暖，预计26-28年营业收入为15.93/21.44/28.26亿元（较前值：+5.2%/+4.9%/+4.7%），考虑26年公司公允价值变动收益增加显著，预计公司归母净利润9.32/6.97/9.89亿元（较前值：+105.9%/+5.2%/+6.3%）。给予42x 27PE（可比公司Wind一致预期均值为48.4x 27PE，折价主要考虑公司EEPROM相较可比公司布局起的其他存储品类涨价弹性较小），目标价184.0元（前值：171.6元，基于60x 26PE，可比公司Wind一致预期均值前值为70.9x 26PE），维持“买入”评级。
　　风险提示：DDR5渗透率见顶，市场竞争加剧，新品推广不及预期。