重要数据
　　2026-09-25沪锌主力合约收盘于26760元/吨，波动0.36%，LME价格收盘于3893.5美元/吨，波动-0.02%。华东地区现货价格26705元/吨，对主力合约升贴水-5元/吨，环比变化+5元/吨，广东地区现货价格26720元/吨，对主力合约升贴水-50元/吨，环比变化-5元/吨，天津地区现货价格26650元/吨，对主力合约升贴水-60元/吨，环比变化+0元/吨。LME（0-3）升贴水65.35美元/吨，环比变化+12.55美元/吨。
　　供应：2026-09-25SMM国产锌精矿周度加工费-2100元/金属吨，周度环比波动0元/吨，进口锌精矿周度加工费指数-130.40美元/干吨，周度环比波动-1.55美元/干吨，锌精矿进口盈亏-1266.95元/吨。
　　消费：镀锌企业开工率53.39%，环比变化-1.10%，压铸锌合金开工率45.57%较上周变化-1.84%，氧化锌企业开工率55.73%较上周变化-0.92%。
　　库存：根据SMM统计，截至2026-09-24，SMM七地锌锭库存总量为20.48万吨，较上周同期变化-0.87万吨；仓单库存85821吨；LME锌库存121600吨。
　　利润：截至2026-09-25，行业冶炼企业生产利润（不包含副产品收入）为-5311元/吨左右，内蒙地区硫酸价格为1520元/吨，周度环比变化0元/吨，叠加副产品收益后盈利2100元/吨左右。
　　策略分析
　　现货市场节前存备货需求，叠加绝对价格相对稳定，市场成交尚可，现货升贴水走强，社会库存持续回落。宏观方面沃什依旧拒绝指引同时强调CPI的重要性，即原油价格的波动后期将会多次对加息预期形成扰动，价格波动率加剧不确定增加，短期关注中美谈判以及中东走势。基本面维持向好，海外升水再次走强，硫酸价格高位回落未止跌，冶炼亏损进一步扩大，9月产量预期再次下滑，矿端矛盾开始向冶炼端转移。此外矿端支撑依旧有力，国内冶炼厂在冬储预期下对矿需求热情并未减弱，矿端偏紧的局面没有好转。虽然宏观不确定性波动增加但仍适合买入保值。
　　风险
　　1、海外矿山预期外扰动2、国内消费复苏不及预期3、流动性变化超预期。