市场分析
　　国内：以静制动。1）货币政策：人民银行三季度例会建议发挥增量政策和存量政策集成效应。2）宏观政策：北京现房销售购房定金最高不超1%。3）风险因素：中美元首半年内实现互访；中美将贸易休战协议延长至明年1月10日。
　　海外：利率新高。1）货币政策：美联储Barkin认为通胀压力消退需要时间；威廉姆斯表示，美国国债及国债回购协议的集中清算推进进度已超出预期，年底前再度加息是“合理”的。2）美国数据：密歇根大学9月消费者信心指数终值降至48.1，创四个月新低；8月核心资本品订单环比增长1.6%；8月新屋销售创年内新高，房价创逾一年最大跌幅，30年期固定利率抵押贷款平均利率升至7.03%；9月标普综合PMI初值攀升至58.4、预期为55.3；上周首申人数降至19.7万人。3）风险因素：报道称美伊谈判进入技术性阶段，美伊探讨分阶段重启霍尔木兹海峡；英伟达估值跌至十年低点；甲骨文信用违约互换利差升至历史新高；5年期美债破5%。
　　策略
　　中美实现年内互访，年内还有APEC和G20两次会面机会，全球最大的不确定性关系仍在风险管控中向前推进。全球高利率的环境仍在驱动行业集中度的上升（见《主权杠杆压力下的AI融资》），映射到甲骨文的CDS新高和英伟达的估值新低（总量层面，美国失业金申领的新低和消费信心的新低也是结构分化的映射）。中美八点共识驱动关系前推进后，美国中期选举将成为市场的核心关注点，我们预计高利率的压力将逐渐缓和。
　　全球：美元维持中性（+/- DXY），关注美债曲线转向扁平化的可能（+ ZN - TU）；
　　国内：关注做陡收益率曲线（+2×TS2612-1×T2612，3-6个月）机会。
　　风险
　　地缘冲突升级，欧美债务风险，日元升值风险