核心观点
　　特斯拉机器人量产推进，继续关注机器人产业链公司。据媒体报道，截至上个月特斯拉机器人每周产量已达数百台，较二季度小批量生产测试时的每周数十台水平翻了约10倍。特斯拉管理层已告知员工，公司希望在年底前建立一条连续自动化产线，实现每周超过1000台机器人的产能。结合此前特斯拉在中国启动审厂、得州机器人工厂钢结构框架即将完工等消息，我们认为特斯拉机器人量产进度正在加速，预计2027年大规模量产的确定性较强，国内机器人产业链公司有望迎来投资机会。
　　国内人形机器人量产及落地应用继续推进，为国内产业链公司提供增量机会。小鹏在9月22日召开首届机器人供应链合作伙伴大会，关节模组、执行器、精密结构件等核心零部件的顶级供应链企业集中出席。据媒体报道，小鹏机器人已完成供应链审厂及核心零部件定点，预计今年年底推动人形机器人进入规模化量产，2027年开启规模化交付。9月24日智元第2万台通用具身智能机器人交付长隆集团，同日智元与长隆集团联手打造的全球首个大规模具身智能主题乐园在横琴启幕，超过300台智元全系机器人在园区常态化上岗。9月22日宇树科技与南方电网签署战略合作框架协议，双方将进一步推动具身智能机器人在能源电力领域落地应用。国内人形机器人量产及落地应用同步推进，预计将为国内机器人产业链公司提供增量配套机会。
　　阿里发布2032年20GW数据中心扩张规划，有望推动国内AI算力规模加速扩张。阿里在9月22日云栖大会上发布最新AI扩张计划，目标在2032年将阿里云运营的全球数据中心规模扩展至超过20GW，并计划训练参数规模达5-10万亿的新一代AI模型。阿里旗下芯片部门平头哥同步发布最新AI芯片真武V900，算力较前代M890提升3倍，单一集群可扩展至50万卡规模，将于2027年1季度量产发售，阿里预计平头哥AI芯片年出货量将大幅提升。上周英特尔技术创新与产业生态大会在苏州召开，瑞声科技宣布与英特尔签约加入英特尔中国数据中心液冷创新加速计划，英维克为英特尔TBX16词元一体机提供全链条液冷解决方案。阿里20GW的远期规划或对应万亿人民币级别的资本开支，我们认为阿里AI基建投入反映了其对于未来AI算力需求增长的长远信心，有望推动国内AI算力规模扩张，国内液冷产业链公司有望迎来国内外共振。
　　投资建议与投资标的
　　从投资策略上看，下半年数据中心液冷及燃气发电产业链将迎来催化。建议持续关注部分竞争力较强的出海整车、液冷产业链、燃气发电机/柴发产业链、人形机器人链公司。
　　整车相关标的：比亚迪、吉利汽车、上汽集团、江淮汽车等；液冷相关标的：英维克、银轮股份、飞龙股份、大元泵业、申菱环境、川环科技等；燃气发电机相关标的：银轮股份、潍柴动力、中原内配；机器人相关标的：新泉股份、拓普集团、银轮股份、岱美股份、科达利、三花智控、星宇股份、模塑科技、浙江荣泰、旭升集团、嵘泰股份、双环传动、斯菱智驱、爱柯迪等；智驾相关标的：伯特利、德赛西威等。
　　风险提示
　　宏观经济下行影响汽车需求、上游原材料价格波动影响、车企价格战压力。