本期投资提示：
　　 2026H1农林牧渔板块合计营收同比小幅下滑，合计归母净利润大幅亏损。样本共覆盖116家公司，2026H1合计实现营收6165.1亿元，同比-1%，合计归母净利润-123.8亿元，由盈转亏，同比-145%，子行业景气分化。2026Q2板块业绩进一步下滑，亏损加剧。单二季度，板块上市公司合计实现营业收入3103.8亿元，同比-5%，环比+1%，合计实现归母净利润-111.6亿元，亏损幅度较Q1进一步扩大。
　　生猪养殖：26H1猪价大幅下跌，板块业绩由盈转亏；深度亏损下资金压力显现，产能去化加快。虽然26H1多数猪企出栏量仍保持增长（12家上市猪企合计出栏生猪8628.8万头，同比+4.1%），饲料成本低位与养殖效率提升推动成本继续优化（涌益样本规模场户平均养殖成本12.26元/公斤，同比-7.9%）；但前期产能高位叠加生产效率提升，行业供给过剩下猪价大幅下跌（26H1全国外三元生猪均价10.41元/公斤，同比-29.7%，创近20年新低）。板块上市公司26H1合计实现营业收入2067.6亿元，同比8.5%；归母净亏损189.1亿元，同比大幅转亏。值得注意的是，持续亏损下猪企现金流与偿债压力加大，经营性现金流呈现净流出，14家上市猪企短期借款已增至843亿元。产能调减持续推进：上市猪企生产性生物资产合计同比-1.2%，固定资产环比-0.9%。
　　肉鸡养殖：盈利分化，白鸡延续温和复苏，黄鸡景气明显回落。2026年上半年，由于1-5月未从国外引种，上半年祖代种鸡累计更新量为50.18万套，同比-9.3%。祖代在产种鸡、父母代雏鸡、商品代雏鸡供应量分别同比+12.6%、+22.4%、-5.2%。得益于供给端的结构性收缩与需求端的平稳增长，2026年上半年白羽肉鸡产业链各环节产品价格同比均上涨（父母代鸡苗、商品代鸡苗、毛鸡、鸡肉价格分别上涨10.7%/35%/3.3%/1.9%）。主要产品量价齐升，2026H1白羽鸡行业五家上市公司共实现营业收入178.5亿元，同比+19.5%（2025年H1同比+0.6%）；实现归母净利润9.2亿元，同比+7.4%。2026H1黄鸡价格持续低迷，Q2进一步下跌。2026H1黄鸡销售均价为11.5元/kg，同比-6.8%。上市企业与由盈转亏，26H1黄鸡企业共实现营业收入114.4亿元，同比+9.1%，实现归母净利润-0.8亿元
　　宠物食品：外销受关税汇率拖累，内销营收维持快速增长。2026H14家宠物食品公司合计实现营业收入80.5亿元，同比+18.9%，实现归母净利润3.7亿元，同比-46.9%。（1）外销：受加关税影响，2026H1中国宠物食品对美出口额同比大幅下滑。据海关总署，26H1中国宠物食品对美出口额为5.8亿元，同比-21.1%，对美出口量为1.2万吨，同比-18.0%，出口均价同比-3.8%。受海外客户结构差异及客户下单节奏影响，26H1四家宠物食品公司海外业务营收增速出现分化：中宠股份、路斯股份实现快速增长，乖宝宠物、佩蒂股份出现下滑。（2）内销：26H1宠物食品行业线上GMV稳定增长，三家上市公司自有品牌表现分化，中宠股份增长迅速，市占率提升。据久谦咨询数据，2026H1宠物食品天猫淘宝、京东、抖音线上合计GMV为157.9亿元，同比+5.6%。三家上市公司自有品牌增速分化，中宠股份市占率明显提升，乖宝宠物、佩蒂股份市占率小幅回落。
　　动物保健：26H1下游养殖深度亏损，疫苗需求承压；板块收入仍增但盈利下滑。据国家兽药基础数据库数据，2026H1全国兽用疫苗合计批签发9842批次，同比-7.6%；其中2026Q1、Q2分别批签发4619、5223批次，同比分别为-18%、+4%，Q2边际改善。下游养殖亏损及现金流压力压制疫苗使用需求，同时生物制品增值税率上调、行业竞争加剧及产品价格下降进一步挤压盈利能力：2026H1动物保健板块9家上市公司合计实现营业收入90.7亿元，同比+5.4%；实现归母净利润8.8亿元，同比-11.6%。
　　种业：粮价触底回升，种企业绩分化。26H1粮食企稳回升，受业务结构差异影响，种企业绩分化。种业板块，我们选取隆平高科、登海种业、ST荃银、康农种业4家公司进行分析。2026H1，4家公司共实现营业收入34.3亿元，同比-14.7%，共实现归母净利润-2.6亿元，同比-63.3%。以销售玉米种子为主的登海种业、康农种业26H1营收、利润均同比高增。隆平高科、ST荃银受到海内外行业库存压力以及自身经营变化的影响，业绩有所承压。
　　风险提示：畜禽价格大幅下跌；上市公司出栏量不及预期；农产品价格大幅波动等