本期投资提示：
　　事件：2026年9月15日，中国钢铁工业协会发布钢铁行业全面开展自律控产降库存的倡议书，由45家国内头部钢企共同联署，其中提到：从发展阶段看，中国钢铁业已从“增量发展”阶段逐步进入“减量优化”阶段，尤其是2026年以来，行业运行呈现出“强供给、弱需求，低价格、弱盈利”的特征，钢铁主业利润大幅下滑，企业生产经营面临较大压力；问题出在需求侧，破解困境的根本出路在于钢铁供给侧。协会倡议：“一是严格落实产量调控；二是坚持自律控产降库存；三是充分发挥行业价格监督员队伍的作用。”
　　当前钢铁行业基本面基本触底，行业多数企业处于亏损状态，是本次协会倡议行业自律的背景原因。根据国家统计局数据，26年1-7月，我国黑色金属冶炼和压延加工业规模以上企业累计利润约290.9亿元，同比下降55%，行业利润整体出现明显下降。同时根据我的钢铁网数据，从周度高频数据来看，247家样本企业的盈利比例近期出现大幅回落，截至9月18日，已经从7月初的43%降至8%，约92%处于亏损状态。
　　行业整体景气回落的主要原因在于需求下滑，但短期利润的迅速回落或主要源于成本端的上行。从价格角度来看，根据wind数据，从25年底至今，螺纹钢价格从3320元/吨降至3270元/吨；进口铁矿石价格从108.5美元/吨降至95.4美元/吨；主焦煤价格从1740元/吨涨至2640元/吨；螺纹钢、铁矿和主焦煤的变动幅度分别为-1.5%、-12.1%、+51.7%。
　　中钢协倡议行业自律控产，有助于强化产业供给调控，进而压制原料价格，促进钢铁成材利润修复。本次协会倡议并非行业协会单一呼吁，同时有45家钢企共同联署，叠加当前盈利低迷现状，预计行业有望自发控产。
　　原料端，近期焦煤供给预期有所恢复，价格有望下行。焦煤价格上涨主要系5月底矿难引发安监趋严，9月18日，国家发展改革委、国家能源局、国家矿山安监局联合印发通知，多措并举加快推进煤炭稳产保供，后续焦煤价格或有望下行，缓解钢企成本压力。
　　投资分析意见：我们分析认为，不同于以往减产主要依靠政策管控，本次行业协会倡议钢企自律控产，核心驱动在于利润触底，行业普遍亏损情况下，自发性减产同样有助于供给侧优化，钢铁行业利润有望修复。标的方面，安全边际角度建议关注分红率较高的南钢股份、宝钢股份、中信特钢，弹性角度关注华菱钢铁、柳钢股份；同时中长期来看，能源、航空航天、国防等领域消费的特种钢材也成为钢铁消费的重要力量，故建议关注高端不锈钢管材标的久立特材、从不锈钢冷轧加工向钛合金材料扩产的甬金股份。
　　风险提示：行业控产效果不及预期；需求超预期下行；原料价格大幅上涨。