核心观点
　　周期研判：需求偏弱钢价下行，盈利维持低位。本周（2026年9月14日至9月18日）中东地缘局势反复，钢铁原料价格受此影响仍维持高位，铁水成本环比继续提升。国内方面，山西煤矿复产工作存在煤矿主观复产意识不足、隐患整改滞后等问题，煤矿复产进程缓慢导致短期供给难有增量。但近日国家发展改革委、国家能源局、国家矿山安监局联合印发通知，指出各产煤省（自治区）和煤炭企业要在确保安全的前提下，全力做好煤炭稳产保供相关工作，推动煤炭产量平稳回升，我们认为从中长期来看煤炭价格仍具备下行动力。当前原料端价格的快速上涨挤压钢企中游利润，叠加下游需求仍然较为疲软，钢企盈利率已降至不足10%的低点。9月15日中钢协发布《钢铁行业全面开展自律控产降库存的倡议书》，由包括中国宝武、鞍钢集团、河钢集团、首钢集团在内的45家钢铁企业共同发起，《倡议书》中提到，当前中国钢铁业运行呈现“强供给、弱需求，低价格、弱盈利”的特征，企业生产经营面临较大压力，《倡议书》中强调破解困境的根本出路在于供给侧，倡议全行业严格落实产量调控、坚持自律控产降库存，并且充分发挥行业价格监督员队伍的作用、坚决抵制低于成本低价争抢市场份额的行为。当前随着行业盈利率下行，部分企业推进减产减亏，使得目前钢铁供给侧维持产量可控，同比小幅下行趋势，根据国家统计局数据，8月国内粗钢产量为7461.4万吨，环比下降3.02%，1-8月国内粗钢产量累计值同比下降3.10%。我们认为，在行业倡议和企业自律影响下未来供给侧仍将保持稳中下降态势，尽管短期行业仍然面临需求疲软和原料成本上行挤压利润的问题，但从中长期来看，钢铁行业供需格局有望持续优化，处于低位的钢铁板块的整体中期投资价值仍然值得关注。
　　库存转向去化，静待“金九银十”旺季成色。供给：本周铁水日均产量为237.63万吨，周环比上升0.57%，螺纹钢产量为174万吨，周环比上升1.44%；库存：本周库存延续去化，库存合计环比下降1.09%；需求：本周钢材表观消费量合计下行，本周五大品种钢材表观消费量合计811万吨，环比下降0.17%，截止2026年9月18日，主流贸易商建材成交量（以五日移动平均值计算）为94908吨，环比上升1.75%；成本与盈利：平均铁水成本（不含税）为2494元/吨，周环比上涨1.10%，本周钢企盈利率为7.79%，周环比持平；螺纹钢长流程成本周环比下跌0.30%，短流程成本周环比下跌0.60%；长流程螺纹钢毛利周环比下降5元/吨，短流程螺纹钢毛利周环比上升5元/吨；价格：本周普钢价格指数下跌0.45%。海外地缘局势扰动再起，导致大宗商品原料价格上涨，钢企盈利率受成本挤压降至年内低点。静待“金九银十”传统旺季，旺季成色或推动库存去化对钢价实现支撑。中期随着行业供需结构优化趋势，钢铁企业盈利仍有望修复，重视钢铁板块在传统经济估值修复区间的投资机会。
　　投资建议与投资标的
　　建议关注高附加值品种钢占比更高、顺价能力更优、具有钢铁应用细分领域优势的企业。关注先进钢铁材料占比持续提升、产品结构不断优化的南钢股份(600282，买入)，特钢出口龙头企业中信特钢(000708，买入)；在国际地缘政治动荡，能源安全重要性愈发提升趋势下，建议关注受益于核电景气周期、专注高端特钢管材制造、供应核聚变装置关键部件的久立特材(002318，买入)，在海外缺电趋势下燃气轮机余热锅炉管制造龙头的常宝股份(002478，买入)；建议关注稀土精矿售价具备提升预期、铁矿原料自给率较高的包钢股份(600010，买入)；建议关注成本压降能力行业领先、具有资产注入预期的方大特钢(600507，买入)。
　　风险提示
　　宏观经济发生较大波动风险；关税影响需求与产业链稳定性风险；原料价格波动风险