周期研判：成本持续上行，盈利显著承压。本周（2026年9月7日至9月11日）美伊冲突局势再次升级，当地时间9月8日美军称摧毁5艘伊朗原油运输船，10日伊朗伊斯兰革命卫队海军称当天在霍尔木兹海峡入口处击毁一艘美军无人艇，美伊在霍尔木兹海峡博弈持续的同时，也门西部和北部多地的战事也不断升级，也门胡塞武装10日相继攻占红海港口城市穆哈和红海战略要地哈尼什群岛。霍尔木兹海峡和曼德海峡的双线承压使得本周国际原油价格大幅上涨至100美元/桶上方，市场风偏下行，同时能源价格上涨也传导至包括铁矿石在内的大宗商品端，铁精粉价格本周继续上行，而焦煤价格在海外冲突叠加国内山西煤矿事故复产进度较慢的双重影响下，持续明显上涨。原料端价格的快速上涨挤压钢企中游利润，使得本周钢企盈利率降至不足10%，跌至年内新低。我们认为，尽管短期钢铁行业仍然面临需求疲软和原料成本上行挤压利润的问题，但从中长期来看，随着政策指引行业供给端以绿色低碳转型为锚点推动产能减量及优化，行业基本面具备向好的趋势。根据海关总署数据统计，8月国内钢材出口量为1015.5万吨，环比增长0.3%，同比明显增长7%，累计值同比降幅逐步缩小，仍体现国内钢材出口韧性。在当前K型经济分化收敛，传统经济一端估值逐步修复的背景下，钢铁行业供需格局有望持续优化，处于低位的钢铁板块的整体中期投资价值仍然值得关注。
　　库存转向去化，拐点有望临近，静待“金九银十”旺季成色。供给：本周铁水日均产量为236.29万吨，周环比下降0.22%，螺纹钢产量为172万吨，周环比上升1.46%；库存：本周库存延续去化，库存合计环比下降1.16%；需求：本周钢材表观消费量合计下行，本周五大品种钢材表观消费量合计812万吨，环比下降0.18%，截止2026年9月11日，主流贸易商建材成交量（以五日移动平均值计算）为93278吨，环比上升1.63%；成本与盈利：平均铁水成本（不含税）为2467元/吨，周环比上涨1.99%，本周钢企盈利率为7.79%，周环比下降22.51PCT；螺纹钢长流程成本周环比上涨2.21%，短流程成本周环比上涨0.45%，长流程螺纹钢毛利周环比下降65元/吨，短流程螺纹钢毛利周环比下降4元/吨；价格：本周普钢价格指数下跌0.48%。海外地缘局势扰动再起，导致大宗商品原料价格上涨，钢企盈利率受成本挤压降至年内低点。静待“金九银十”传统旺季，旺季成色或推动库存去化对钢价实现支撑。中期随着行业供需结构优化趋势，钢铁企业盈利仍有望修复，重视钢铁板块在传统经济估值修复区间的投资机会。
　　投资建议与投资标的
　　建议关注高附加值品种钢占比更高、顺价能力更优、具有钢铁应用细分领域优势的企业。关注先进钢铁材料占比持续提升、产品结构不断优化的南钢股份(600282，买入)，特钢出口龙头企业中信特钢(000708，买入)；在国际地缘政治动荡，能源安全重要性愈发提升趋势下，建议关注受益于核电景气周期、专注高端特钢管材制造、供应核聚变装置关键部件的久立特材(002318，买入)，在海外缺电趋势下燃气轮机余热锅炉管制造龙头的常宝股份(002478，买入)；建议关注稀土精矿售价具备提升预期、铁矿原料自给率较高的包钢股份(600010，买入)；建议关注成本压降能力行业领先、具有资产注入预期的方大特钢(600507，买入)。
　　风险提示
　　宏观经济发生较大波动风险；关税影响需求与产业链稳定性风险；原料价格波动风险