周期研判：外部扰动再起，成本支撑持续。本周（2026年8月31日至9月4日）外部宏观地缘扰动再起，美国对伊朗实施新一轮打击，造成伊朗方面18人死亡，同时美军表示将继续在区域水域执行对伊朗的海上封锁，伊方表态将对美军袭击作出回应。美伊冲突局势再次升级，使得市场持续对霍尔木兹海峡原油运输产生担忧，运费上涨预期传导至包括铁矿石在内的大宗商品端，铁精粉价格本周出现明显的涨幅。而焦煤焦炭方面，因美伊冲突激化导致能源价格预期上行，叠加国内山西炼焦煤复产进度较慢、产地供应偏紧格局难以快速扭转的影响，焦煤、冶金焦价格本周也同样上涨明显，成本端对钢价的支撑推动钢价继续反弹，但同时钢企盈利率因成本上行明显下降。我们认为，尽管短期钢铁行业仍然面临需求疲软和原料成本上行挤压利润的问题，但从中长期来看，随着政策指引行业供给端以绿色低碳转型为锚点推动产能减量及优化，行业基本面具备向好的趋势，供需格局有望持续结构性优化。在当前K型经济分化收敛，传统经济一端估值逐步修复的背景下，钢铁板块的中期投资价值或值得关注。
　　库存转向去化，拐点有望临近，静待“金九银十”旺季成色。供给：本周铁水日均产量为236.82万吨，周环比上升0.09%，螺纹钢产量为169万吨，周环比下降2.28%；库存：本周库存延续去化，库存合计环比下降1.17%；需求：本周钢材表观消费量合计上行，本周五大品种钢材表观消费量合计814万吨，环比上升0.46%，截止2026年9月4日，主流贸易商建材成交量（以五日移动平均值计算）为91783吨，环比下降3.45%；成本与盈利：平均铁水成本（不含税）为2419元/吨，周环比上涨2.54%。本周钢企盈利率为30.30%，周环比下降2.17PCT；螺纹钢长流程成本周环比上涨1.30%，短流程成本周环比上涨0.84%，长流程螺纹钢毛利周环比上升3元/吨，短流程螺纹钢毛利周环比上升19元/吨；价格：本周普钢价格指数上涨0.56%。海外地缘局势扰动再起，导致大宗商品原料价格上涨，钢价在成本支撑下继续反弹，但当前钢企盈利率受成本挤压仍处于下行区间。静待“金九银十”传统旺季，旺季成色或推动库存去化对钢价实现支撑。中期随着行业供需结构优化趋势，钢铁企业盈利仍有望修复，重视钢铁板块在传统经济估值修复区间的投资机会。
　　投资建议与投资标的
　　建议关注高附加值品种钢占比更高、顺价能力更优、具有钢铁应用细分领域优势的企业。关注先进钢铁材料占比持续提升、产品结构不断优化的南钢股份(600282，买入)，特钢出口龙头企业中信特钢(000708，买入)；在国际地缘政治动荡，能源安全重要性愈发提升趋势下，建议关注受益于核电景气周期、专注高端特钢管材制造、供应核聚变装置关键部件的久立特材(002318，买入)，在海外缺电趋势下燃气轮机余热锅炉管制造龙头的常宝股份(002478，买入)；建议关注稀土精矿售价具备提升预期、铁矿原料自给率较高的包钢股份(600010，买入)；建议关注成本压降能力行业领先、具有资产注入预期的方大特钢(600507，买入)。
　　风险提示
　　宏观经济发生较大波动风险；关税影响需求与产业链稳定性风险；原料价格波动风险