核心观点
　　周期研判：供需双弱，成本支撑钢价反弹。本周（2026年8月24日至8月28日）钢铁板块涨幅居前，维持K型分化收敛、作为传统经济板块估值修复的趋势，但板块整体估值仍然较低，仍具备低位反弹动力。根据国家统计局数据显示，26年1-7月国内黑色金属冶炼和压延加工业规模以上工业企业利润总额累计同比下降51.2%，行业盈利较上月收窄，也反映了在当前钢铁需求疲软，而原料焦煤、铁矿由于外部地缘扰动、安全事故影响等价格上行的背景下，中游钢企盈利存在压力的现状。从成本端来看，山西炼焦煤复产的大趋势已经确立，但受严格的合规检查、煤矿自身整改调试周期影响，产能完全释放仍需时间，产地供应偏紧的格局难以快速扭转，短期或对钢价产生成本支撑，但或仍对利润造成挤压。政策端，《全国碳排放权交易市场2025、2026年度发电行业以及2026年度钢铁、水泥、铝冶炼行业配额总量和分配方案》（以下简称“《方案》”）已审议通过，《方案》采用“碳排放强度系数法”分配配额，将企业获得的配额数量与产量直接挂钩，《“十五五”碳达峰行动方案》中也明确，未来将推出“免费和有偿相结合的碳排放配额分配方式”，意味着环保绩效落后的企业将来或需要实际付出成本购买配额，从而加速落后产能的尾部出清，这也进一步确认了未来行业或以环保绩效为抓手进行供给侧出清的趋势。我们认为，当前钢铁行业中短期行业供过于求的矛盾延续，但从长期来看，随着政策指引行业供给端以绿色低碳转型为锚点推动产能减量、优化，供需格局有望持续结构性优化，钢铁板块的中期投资价值或值得关注。
　　供给维持同比收缩态势，看好钢铁行业估值修复。供给：本周铁水日均产量为236.60万吨，周环比下降0.45%，螺纹钢产量为173万吨，周环比下降4.05%；库存：本周库存延续去化，库存合计环比下降1.14%；需求：本周钢材表观消费量合计下行，本周五大品种钢材表观消费量合计810万吨，环比下降1.28%，截止2026年8月28日，主流贸易商建材成交量（以五日移动平均值计算）为95066吨，环比上升2.52%；成本与盈利：本周平均铁水成本（不含税）为2359元/吨，周环比上涨0.11%，本周钢企盈利率为32.47%，周环比持平；螺纹钢长流程成本周环比上涨1.70%，短流程成本周环比上涨2.02%，长流程螺纹钢毛利周环比下降3元/吨，短流程螺纹钢毛利周环比下降13元/吨；价格：本周普钢价格指数上涨1.65%。随着钢企利润下滑、检修动力增强，铁水供给端维持可控。本周钢价在成本支撑下小幅抬升，但当前钢企盈利率仍处于下行区间，预计随着行业供需结构优化趋势，中期钢铁企业盈利仍有望修复，重视钢铁板块在传统经济估值修复区间的投资机会。
　　投资建议与投资标的
　　建议关注高附加值品种钢占比更高、顺价能力更优、具有钢铁应用细分领域优势的企业。关注先进钢铁材料占比持续提升、产品结构不断优化的南钢股份(600282，买入)，特钢出口龙头企业中信特钢(000708，买入)；在国际地缘政治动荡，能源安全重要性愈发提升趋势下，建议关注受益于核电景气周期、专注高端特钢管材制造、供应核聚变装置关键部件的久立特材(002318，买入)，在海外缺电趋势下燃气轮机余热锅炉管制造龙头的常宝股份(002478，买入)；建议关注稀土精矿售价具备提升预期、铁矿原料自给率较高的包钢股份(600010，买入)；建议关注成本压降能力行业领先、具有资产注入预期的方大特钢(600507，买入)。
　　风险提示
　　宏观经济发生较大波动风险；关税影响需求与产业链稳定性风险；原料价格波动风险