本报告导读：
　　板块2026Q2年业绩同比扭亏为盈。传统上市钢企26Q1季度归母净利-8.87亿元，26Q2为42.35亿元，扭亏为盈好转明显。但盈利能力仍弱，板块估值仍低。供给政策有望加强，我们预期钢铁行业基本面有望继续修复。
　　投资要点：
　　2026Q2收入同比微增0.17%，成本同比上升0.42%，毛利同比降低0.21个百分点，环比提升1.53个百分点。板块归母净利润同比下降，环比扭亏为盈，增长577.31%。扣非归母环比扭亏为盈，增长310.80%。销售净利率、ROE、ROA仍处于微利状态。但头部公司表现明显更好，印证高端制造业用钢持续向好。
　　2026Q2四项费用同比略升0.01%，其中财务费用同比增1.32%。过去十年，板块财务费用大幅下降。板块负债率58.37%，基本稳定且负债率适中。经营现金流改善明显。Q2投资活动现金流显示支出增加。其它财务指标稳定或正常。
　　2026Q2是全年季度业绩环比扭亏为盈，同比下降。H1传统钢铁上市公司盈利33.48亿元，2025H1为90.26亿元，同比下降62.91%。7月8月核算的吨钢毛利均值明显低于Q2，Q3业绩环比Q3有一定下降，Mysteel调查的247家钢企盈利率也有同样结论。
　　板块估值仍不高。2026年前两季业绩累计亏损的有14家，超过传统上市钢企的50%，从业绩分化看，高端制造用钢盈利稳定，显示头部竞争格局已经形成。板块估值不高，截止9月2日收盘价，有14家PB低于1倍，宝钢股份只有0.62倍。从周期角度看，目前估值不高。
　　维持行业“增持”评级。
　　风险提示。需求不达预期。供给侧政策不达预期。限产与反内卷是2025年钢铁行情发动机。