供给端：收缩力度持续加深，市场整体呈现供需双弱格局。行业日均铁水产量进一步回落至236.5万吨，高炉开工率与产能利用率同步走低。钢厂盈利率低位持平，行业亏损面偏大，持续倒逼企业检修减产、延缓复产。五大钢材品种产量全面收缩，螺纹钢产量降至180万吨以下，建材、板材同步减量。库存结构出现分化，钢厂库存大幅去化，但社会库存由降转增。
　　需求端：整体偏弱，淡旺季交替验证延续，结构上呈现建材走弱、板材偏韧性特征。螺纹钢表观消费量环比回落，建筑钢材成交小幅回暖但整体水平偏低，地产销售、投资、新开工持续低迷，叠加基建资金到位偏慢，建材需求修复空间受限。板材需求相对抗跌，热卷消费降幅收窄，造船行业高景气持续托底工业用钢，制造业用钢表现优于建筑用钢。出口端承压明显，欧盟新增钢材进口配额限制、超额加征高额关税，叠加日本反倾销政策升级，海外贸易壁垒加剧，出口回暖持续性存疑。
　　价格端：钢价震荡偏强、重心稳步抬升，成本主导行情的特征愈发明显。受焦煤现货紧缺、价格创年内新高，以及焦炭三轮提涨落地带动，黑色系整体走强，钢材现货价格普遍上行。当前成材供需矛盾尚未完全出清，螺纹、热卷库存总量与库销比仍处近年高位，价格上涨完全依托成本支撑、缺乏需求驱动。
　　成本端：煤焦共振走强，支撑力度进一步强化。受安监严控、蒙煤通关低位影响，焦煤内外供应偏紧、价格强势上行；焦煤成本抬升叠加焦化厂深度亏损，焦炭主动限产、三轮提涨落地。铁矿石受天气扰动到港波动、库存小幅去化，但中长期供应宽松格局未改，价格震荡偏弱。
　　风险提示
　　需求不及预期的风险；原材料价格大幅波动的风险；宏观政策与出口环境变化的风险；供给端政策执行不确定的风险。