本报告导读：
　　2026H1公司业绩稳健增长，铜粉与液冷领域增长明显，看好下半年PCB需求进一步释放。
　　投资要点：
　　投资建议：维持“增持”评级，目标价172.00元。我们预计公司2026-2028年营收分别为127.27亿元、158.25亿元和185.13亿元，净利润分别为6.27亿元、9.36亿元、12.64亿元，EPS分别为4.30元、6.42元、8.67元，参考可比公司估值，给予公司2026年PE为40倍，对应目标价为172.00元。
　　公司发布2026半年报，2026H1营收67.90亿元，同比+40.85%，归母净利润1.60亿元，同比+51.73%，扣非1.51亿元，同比+62.67%。单Q2看，营收36.26亿元，同比+41.86%，环比+14.57%，归母净利润0.82亿元，同比+18.83%，环比+4.98%。
　　江南新材紧跟市场需求，不断开拓铜基新材料产品的市场与应用场景，加大新客户开发力度，持续巩固铜球产品的市场地位，大力发展电子级氧化铜粉、高精密铜基散热片等新兴产品，不断提升运营效能，三大产品线协同成长。26H1铜球产品实现营收48.01亿元，同比+27.20%；氧化铜粉产品实现营收14.67亿元，同比+ 76.31%；高精密铜基散热片产品实现营收3.03亿元，同比+260.52%。
　　2026年上半年，人工智能相关算力投资持续增长，北美四大云厂商（谷歌、微软、亚马逊、Meta）持续加大资本支出，2026年第二季度单季资本开支合计超1,700亿美元，受此驱动，PCB市场景气度持续上行，根据Prismark数据，2026年第一季度，全球PCB产值同比增长26.3%，创下近年来最强劲的季度增长率之一。公司积极抓住AI产业发展带来的机遇，深耕铜基新材料主业发展，持续提高产品品质。
　　风险提示：产能释放不及预期；客户订单波动。