生猪观点：大猪出栏积极，价格低位承压
　　主要逻辑：短期来看，7~8月压栏的大猪，在9月开始出栏，目前生猪均重仍在高位，但环比出现下降，大猪去库导致供应压力增加，同时消费有中秋、国庆节日备货支撑，生猪价格回调但幅度有限。肥猪仍有较高溢价，若近期大猪去库充分，四季度养殖企业或再次出现压栏行为。周期来看，去产能尚未进入兑现，上半年仔猪出生量较高，因此下半年商品猪供应量总体充裕，周期仍在底部区间震荡。长期来看，去产能仍在进行，但母猪单产提高，预计周期拐点推迟至2026年末兑现，2027年猪周期缓步上行。
　　展望：震荡。持续压栏后，9月生猪体重偏高，近期大猪开始去库，生猪市场存在抛压，同时消费端有中秋、国庆假期备货支撑，供需均增，猪价低位震荡。总量来看，四季度生猪出栏量充裕，周期仍在磨底。产业端可逢高进行卖出套期保值，场内期权可以关注卖出虚值看涨。长期看，去产能持续，但目前母猪存栏降幅有限，今年单产仍在提升，预计猪周期拐点推迟至年底，且新周期起步节奏较温和。建议关注上游大猪去库情况，若出栏均重下降，远月库存压力将减轻，可以考虑远月合约逢低多配。
　　风险因素：出栏节奏、疫情、政策。