产业链核心矛盾在于"强现实"与"弱预期"的拉锯：双节前补库叠加铁水小幅复产，缓解深度负反馈担忧，但钢厂盈利率低位、旺季需求基本证伪，又限制成材上行空间。成本端托底明显——焦煤供应缺口仍存，山西产出环比回落，蒙煤通关低位、口岸库存去化；焦炭五轮提涨落地后焦化利润回正、开工回升，碳元素现实偏紧制约黑色下方空间。铁矿受海运费与节前补库支撑，但中长期发运到港压力渐增，维持震荡偏弱、逢高沽空思路。废钢性价比偏好、日耗回升，跟随成材运行。铁合金库存高位压制上方，但煤焦成本坚挺、盘面已至成本估值以下，下行驱动减弱。玻璃日熔回升而需求待验证，纯碱靠大厂检修短暂去库，中长期过剩未改。整体板块预计短期震荡运行，部分品种中期方向偏空，核心跟踪节前补库节奏及山西复产、蒙煤通关等供给变量。
　　1.铁元素方面：周内铁水产出回升，支撑铁矿需求，叠加钢企节前补库仍在进行中，共同支撑近期铁矿价格。但中期角度来看，铁水增产难以持续、节前补库逻辑临近结束，以及铁矿发运到港增加预期，使得矿价中期下行压力不减。得益于短流程生产利润改善，废钢消耗进一步回升，短期废钢供需矛盾有限，预计价格继续跟随成材震荡运行。
　　2.碳元素方面：焦煤现实供给偏紧张与预期边际宽松的博弈仍在继续，下游焦炭以及铁水产出回升，利好焦煤需求，预计焦煤价格下方支撑仍然坚实，关注供给释放层面的扰动。本周焦企利润水平进一步改善，利好供给恢复，同时，钢企复产，焦炭供需皆有回升，但矛盾并不明显，库存保持去化，价格同样受到支撑。
　　3.合金方面：当前锰硅整体库存仍处同期高位，压制盘面的上方空间，但煤焦基本面仍有支撑，价格回调深度有限。硅铁供应压力逐渐积累，市场库存压力趋增，供需面对价格的支撑力度不足。短期预计合金价格震荡运行。
　　4.玻璃纯碱：昨日玻璃纯碱价格偏稳为主，当前下游需求仍存回暖的预期，但中长期需求下行预期不减，鉴于当前估值重回低位水平，预计短期价格震荡运行。纯碱大厂检修缓解短期压力，但中长期供需过剩仍未改变，则价格短期维持震荡运行、中长期仍有下行压力。
　　风险因素：钢材出需求及国内旺季需求回暖，炉料供应再度受扰动减量，能源成本进步抬升（上险）；炉料供给释放增量、终端需求持续表现佳（下险）
　　中线展望：震荡