市场分析
　　本周LPG期货市场表现：盘面涨至高位后波动开始增加，市场对于中东局势的未来走向存在分歧，但现实基本面仍相对坚挺。PG主力合约周度跌幅录得2.42%。
　　供应方面：中东供应是当前市场最大变量，目前海峡处于封锁状态，波斯湾地区LPG供应维持低位。参考船期数据，中东9月LPG发货量预计在246万吨，环比增加82万吨，同比下降190万吨。但增量能否顺利释放需要取决于冲突烈度以及局势走向。其中，伊朗8月发货量预计在20万吨，环比减少20万吨，同比下降79万吨。需要注意的是，由于存在STS方式通过海峡的船货，AIS口径下的物流数据可能存在一定低估。在中东冲突期间，美国成为亚洲地区主要的LPG补充来源，由于巴拿马运河拥堵、运费高企，美国到亚太市场的套利空间受限，但价差走阔后依然存在增长空间，美国乙烷出口回落后也给了丙烷更多出口空间（部分出口终端重合）。参考船期数据，美国9月份发货量预计为713万吨，环比增加60万吨，同比提升144万吨。国内方面，近期炼厂开工负荷开始从底部回升，带动炼厂气产量与商品量增加，本周则出现小幅回落。与此同时，我国9月份LPG进口量预计在226万吨，环比减少38万吨，同比下降73万吨。中东货源依然紧张，美国增量难以完全对冲。
　　需求方面：近期LPG化工端需求表现尚可。其中，作为核心下游的PDH装置，利润相对可观，7月份以来开工负荷维持在70-80%的年内高位区间，近两周升至区间高位的79%，从而支撑丙烷原料需求。碳四方面，由于成品油出口回升，国内汽油市场边际改善，带动调油需求，烷基化装置开工率已经从底部大幅反弹。受此因素驱动，醚后碳四市场情绪好转，与民用气价格深度倒挂的状态解除，对盘面压制减轻。整体来看，当前化工终端需求相对稳固，但如果海峡继续维持封锁状态，叠加沙特的供应减量，丙丁烷进口成本持续抬升，如果产品顺价不畅，下游需求可能面临负反馈，需要保持关注，暂时还未出现这个信号。燃烧终端方面，目前处于国内消费淡季，下游需求表现相对平淡，短期改善动力不足。
　　库存方面：参考隆众资讯数据，截至本周中国液化气港口样本库存量为213.75万吨，环比下降16.15万吨，降幅7.03%；与此同时，本周中国液化气样本企业库容率水平在18.95%，环比增加0.87%。整体来看，国内LPG库存维持在低位区间。
　　虽然中东局势未来走向尚不明朗，但现实来看霍尔木兹海峡通航尚未恢复，中东LPG产量与出口维持低位。美国供应存在增长空间，但无法完全对冲中东缺口，且美国丙烷出口占比要远高于中东，产品结构存在错配。此外，巴拿马运河拥堵，高运费抑制美国货到亚太的套利空间，需要亚洲市场给出更高溢价来吸引美国货，以填补中东缺口。与此同时，亚太下游化工端消费表现相对稳固，PDH装置开工率升至年内高位，支撑原料采购需求。整体来看，供应端矛盾依然突出，LPG基本面与市场结构短期或偏强运行，关键变量依然在于中东局势走向，关注下周联合国大会上是否会有美伊谈判的信号出现。
　　策略
　　单边：中性，关注中东局势走向
　　跨品种：无
　　跨期：无
　　期现：无
　　期权：无
　　风险
　　地缘冲突、油价大幅波动、宏观政策、关税政策、港口装船延迟、炼厂装置检修超预期、终端需求超预期等