本报告导读：
　　种植:美国农业部发布9月农产品预测，下调玉米和稻米产量及库存数据。生猪：旺季来临，备货季开启。动保：乳清蛋白涨价持续传导，关注微生物蛋白投产进度。
　　投资要点：
　　种植:美国农业部发布9月农产品预测，下调玉米和稻米产量及库存数据
　　美国农业部发布的9月份供需报告，对全球主要农产品供需形势做了进一步调整。本月预计2026/27年度全球玉米产量为12.9亿吨，较8月份的预测下调了0.61%。全球玉米期末库存预估下调0.93%至2.7亿吨。全球大米产量下调至5.3亿吨，主要因为受厄尔尼诺影响，印度和孟加拉国2026/27年度产量预测调低。我们看好玉米等粮价底部抬升的景气机会，以及抗逆性高产品种表现（例如康农种业的康农玉8009）。
　　生猪：旺季来临，备货季开启
　　中秋国庆假期来临在即，节前备货即将开启。节前备货需求提升，但我们认为二次育肥也在持续出栏，前期压栏体重也在释放，因此我们认为供需两旺情况下，旺季价格可能继续震荡，库存消化后可能淡季不淡情况出现。产能在政策推动下继续去化，价格从长期看震荡上行。
　　动保：乳清蛋白涨价持续传导，关注微生物蛋白投产进度
　　乳清蛋白价格持续上涨，全球浓缩乳清蛋白价格在过去两年累计上涨108%，分离乳清蛋白价格涨幅高达139%，乳清蛋白产能不足，价格预计将维持高位。海关数据显示，乳清蛋白进口均价自2024年以来持续上涨，涨价已逐步传导至国内市场。在此背景下，替代蛋白关注度和需求持续提升，其中微生物蛋白生产效率高，商业化逐步落地。建议关注微生物蛋白产能布局以及应用领先的公司（例如瑞普生物万吨级别菌丝蛋白项目，预计26年底竣工试生产）。
　　投资建议：生猪推荐标的：牧原股份、温氏股份、神农集团、天康生物、新希望、巨星农牧；后周期推荐标的：生物股份、海大集团、禾丰股份。农产品产业链推荐标的：晨光生物、诺普信、康农种业。宠物板块推荐标的：乖宝宠物、中宠股份、瑞普生物、佩蒂股份。禽板块推荐标的：圣农发展、益生股份。
　　风险提示：大宗农产品价格波动风险、养殖疫病风险、自然灾害风险、关税政策变化、汇率波动。