畜禽养殖：生猪板块营收下降，肉鸡板块盈利分化。2026年Q2养殖板块营业收入出现大幅下滑，同比增速-16.59%，单季度营业利润跌至-4.7609亿元，同比下降203.48%。其中生猪养殖板块2026Q2单季度营业总收入同比为-27.4%，营业利润为-9.4亿元，同比下降204.85%，主要源于前期猪价持续低迷和出栏结构的被动调整；肉鸡板块26Q2营收同比增速为14.09%，持续改善；利润端表现弱于收入端，价格虽未明显走弱，但板块并未出现利润的明显修复，26Q2净利润同比下降48.64%。
　　后周期：饲料销量持续增长，动保行业营业利润下滑。1）饲料产量正增长，猪料创历史新高；2026年上半年，全国工业饲料总产量16850万吨，同比增长3.9%。其中猪饲料产量8353万吨，同比增长7.9%，创历史新高，水产饲料产量1110万吨，同比增长17.4%；从板块看，2026Q1/Q2收入同比分别增长4.84%/3.16%，利润同比分别增长89%/122%。从饲料企业看，多数饲料企业营收均有增长，但多数企业利润均有所下滑，代表为吨利有所下降，我们认为主要由于上半年原材料价格的上涨。2）2026年上半年养殖利润虽有下滑，但存栏较多，动保板块收入端有所向好，26Q1/26Q2收入同比+3.93%/-0.13%，利润端略有下滑，26Q1/26Q2营业利润分别同比下降4.25%/4.1%。
　　种子：行业向转基因及耐密品种趋势发展，关注厄尔尼诺。2026Q1/Q2种子行业营收同比分别-9.62%/+27.23%，营业利润同比分别下降39.12%/65.09%。关注厄尔尼诺带来催化，国家气候中心发布预计将于11—12月前后达到峰值，形成一次超强厄尔尼诺事件，大概率成为历史最强事件。关注拥有耐密植、中小穗、多抗、耐逆境等优势品种的公司，关注业绩佳、品种优的公司敦煌种业、康农种业、隆平高科等。
　　宠物：国内持续增长，汇兑损失影响较大。二季度宠物公司业绩均实现负增长，中宠股份26H1营收32.8亿元，同比增长35%，归母净利润1.27亿元，同比下降37.6%，其境外业务盈利能力下降，26H1公司境外业务实现营收21.4亿元，同比+36%，毛利率为19.4%，同比-8.6pct，境内业务实现营收11.4亿元，同比+33%，毛利率为38.1%，同比+0.38pct，营收与毛利率稳步上行。乖宝宠物26H1营收35.43亿元，同比增长10%，归母净利润1.91亿元，同比下降50%。
　　风险提示：原材料成本上涨风险；动物疫病暴发风险；产业政策变动风险；极端天气冲击风险。