投资要点：
　　生猪：深度亏损，现金流恶化
　　26Q2猪价低迷，行业持续亏损。12家公司单Q2的季度营收1005.96亿，单季度归母净利润-119.35亿，负债率升至52.71%，营收利润均有下降，负债率上升，同时经营性现金流净额-9.26亿，盈利能力下降，现金流继续恶化。我们认为2026年二季度已经是行业较弱季度，无论是生猪价格还是季度盈利都已经是较差阶段，未来价格和盈利逐步向好，继续看好养殖板块。
　　种植:粮价触底回升利好种植，厄尔尼诺下优质种子加速崛起
　　2026年以来，国际粮价率先触底回升，我们判断国内低位粮价有望开启上涨。涉及相关农产品种植的公司有望受益。种子方面，异常气候给玉米生长造成更大挑战，抗性强、产量高的品种受到市场欢迎。此外，提示关注有涨价预期的相关农产品产业链标的晨光生物（叶黄素涨价）、诺普信（蓝莓涨价）。
　　白鸡：26Q2板块盈利增厚，上下游景气共振可期
　　25年至今行业历经2轮引种断档，其中26年1-5月祖代引种量为0，阶段性缺口有望推动产业景气上行；当前中游景气持续兑现，后续下游共振上行可期，有望迎来α与β共振。
　　宠物：国内品牌保持增长，代工利润承压
　　2026H1国内宠物行业保持增长，618大促全网增速12%，上市公司旗下品牌增长整体优于大盘，头部品牌扩张持续加速。境外业务受汇兑、原材料涨价等因素影响，多家公司26H1财务费用增长超100%，销售毛利率均有不同程度下滑，导致公司整体净利率下降。
　　饲料：两头承压，未来有望逐步修复
　　受养殖周期影响，上半年饲料产量增速放缓。上半年鱼粉价格大幅上涨，最大涨幅达到67%，导致水产料整体盈利能力出现下降。26H1饲料行业两头受压，相关企业饲料盈利也面临一定压力。鱼粉价格快速上涨阶段或已经过去；龙头企业具未来经营业绩或将逐步改善。
　　动保：上半年养殖低迷影响部分公司业绩，大单品新业务驱动未来发展
　　26H1下游养殖景气度低迷，动保需求受到抑制，部分动保公司收入和利润下滑，但仍有企业表现亮眼。生物股份因口蹄疫疫苗推动公司26H1营收增长超20%；回盛生物因产品涨价等因素，收入利润提升。瑞普生物26H1宠物业务同比+15.43%，合成生物项目加快落地。
　　风险提示：大宗农产品价格波动风险、养殖疫病风险、自然灾害风险、关税政策变化、汇率波动。