供需逻辑：本周全国生猪出栏均价10.77元/公斤，环比下跌1.46%，周内猪价震荡走弱，均价重心持续下移。供应端来看，受月初出栏计划进度偏慢影响，本周集团养殖场集中放量出栏，叠加南方疫情扰动，散户同步大量出栏，市场生猪供给充裕，带动猪价偏弱运行；仔猪价格来看，主流价格稳定，部分区域下行，市场主流价为120-150元/头，全国仔猪亏损持续，最大亏损150元/头；出栏体重来看，而受猪价波动、节日备货及疫病影响，大猪出栏有所放量，出栏占比小幅抬升，生猪出栏均重继续回升；需求来看，鲜销率基本持平，终端消费整体平稳，白条走货未有明显改善。冻品库容率小幅下滑，屠宰企业仍在缓慢出货，加之近期低价放储，进一步抑制去库速度，冻品库存压力仍在。
　　母猪&仔猪：根据目前平均每个月41万头左右的下降速度来看，预估8月末全国能繁母猪约为3700万头，即使到明年一季度末也还剩下3408万头，结合当前逐年增加的PSY来看，生猪去产能过程较为漫长。此外，样本企业仔猪出生量8月末数据为572.73万头，连续五个月下降，中长期来看生猪供应峰值或将出现在9-10月，在此之后生猪供给或将缓慢下降。
　　行业利润：集团场集中出栏叠加散户顺势抛售，市场生猪供给充裕；虽然屠宰开工有所提升，但终端白条走货偏弱，消费提振效果有限。在双节备货的支撑之下，养殖端亏损后续或小幅收窄，但行业整体仍难脱离亏损区间。目前自繁自养亏损128.52元/头，外购仔猪亏损79.28元/头。
　　近期资讯：在9月16日，禾丰股份半年度业绩说明会透露，公司上半年生猪出栏136万头，全年出栏目标250-270万头，下半年出栏节奏将继续维持，大概率完成甚至超额完成全年目标。同一天，牧原股份港股披露，9月8-16日连续7个交易日实施回购，累计回购82.48万股，回购总金额超3100万港元，公司对自身长期经营具备信心。
　　结论：市场暂无单边涨跌基础，震荡磨底还将持续
　　操作建议：观望为主
　　风险提示：猪瘟导致加速去化