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　　焦煤：
　　盘面先于现货回落，基差升至高位。蒙5#主焦煤报2019元/吨(+0)，现货持平，山西部分地区开始降价。活跃合约报1487元/吨(-98)，盘面再度加速回落。基差+647元/吨(+98)。1-5月差+77.5元/吨（-5.5）。
　　矿山开工回落，需求回升。523家矿山开工率报69.66%（-1.1），314家洗煤厂产能利用率报29.24%(+0.58)。230家独立焦企生产率报67.47%(+1.26)。
　　上游中游去库，下游开启补库。523家矿山精煤库存报130.71万吨(-0.76)，洗煤厂精煤库存277.93万吨(-1.59)。247家钢厂库存747.61万吨（+9)，230家焦企库存828.35（+17.94)。港口库存297万吨(-21)。
　　焦炭：
　　现货暂稳，期货跟随焦煤回落。天津港准一级焦报2220元/吨(+0)，现货暂稳。活跃合约报1952.5元/吨(-110)。基差+545元/吨(+110)，1-5月差+20元/吨(-15)。
　　供需均有所回升。230家独立焦企生产率报67.47%(+1.26)。247家钢厂产能利用率报89.23%(+0.5)，铁水日均产量237.63万吨(+1.34)。
　　全产业链继续去库。230家焦企库存37.01万吨（-9.32），247家钢厂库存567.46万吨（-4.98），港口库存184.18万吨（-10.03）。
　　策略建议：
　　国际方面，美联储9月加息，同时点阵图暗示年内仍有一次加息，大宗商品估值承压。中东局势紧张，原油供给运输受限，加上国内补库，油价大幅上行，且国内油价较布油大幅升水，提振能源系商品价格。国内方面，PPI、CPI环比继7月转负后8月再度转正，同比继续增加。价格回暖，但信贷需求却持续低迷，固定资产投资等实物需求年内难有起色。
　　焦煤方面，矿山开工再次回落，山西停产煤矿增多，四季度部分煤矿完成年度生成任务可能主动减产，年内国产煤增量空间有限。甘其毛都蒙煤通关仍在600车左右，暂未出现明显回升，港口进口煤库存持续下行，港口内外价差在内盘走弱的情况下继续走阔阻力加大，对进口煤的边际拉动有限。除了产量之外，供给端还有一个需重点关注的就是保供政策，近期盘面大跌很大一部分原因受保供相关消息驱动。秦皇岛5500大卡动力煤在9月上旬突破1000大关后中旬有所回落，但本周开始企稳，表明供给端的影响仍对煤炭有较强驱动。另外，库存方面也有一个较为明显的变化，本周钢厂、焦企补库力度有所加大，可能是节前备货也可能是开始接受高煤价。焦炭方面，现货暂稳，盘面跟随焦煤下跌。供需双双回升，全产业链继续去库。
　　黑色板块整体走向仍由焦煤决定，焦煤走向则有供给决定。国产煤短期供给大幅恢复概率较小，蒙煤通关迟迟未见明显回升，内外价差不进一步走阔下，海运煤放量也有限。本周下行主要系保供担忧，情绪扰动为主，现货虽有松动，下游畏高情绪上升，但跌幅有限。盘面持仓回落至本轮起涨点水平，前期追高持仓基本出清。在供给短期难以切实解决的情况下，盘面经历杀跌后大概率会有较大幅度的反弹。短期建议JM01多单逢低加仓，JM1-5月差正套持有。
　　风险提示：煤矿安全事故（上行风险）、地缘冲突烈度超预期（上行风险）