验证率升至77%，存活集中于硬催化事件：
　　上期（0917）44个早期走阔信号中本期34家仍走阔（验证率77%，上期49%），其中2家由早期升级为发展期、32家仍在早期活跃，10家完全退出。把窗口拉长到一周看，0911期43个早期信号中仅14家仍在走阔，多数早期信号在两周内消退。信用事件历史存活率30%居首。
　　走阔扩容且高度集中于城投，地域集群明显：
　　早期走阔55家（上期44家），其中城投42家（上期28家）、产业13家（上期16家），城投占比从64%升至76%。城投端扩张、产业端收缩的切换是本期的结构主线。走阔个券数反而下降（130 vs 137），走阔更分散、单主体深度减弱。地域上山东12家、云南10家合计占城投一半，青岛李沧区4家、昆明5家、潍坊3家构成三个集群；驱动结构为信用事件18家与板块联动14家，合计占58%。
　　收窄端同步扩容，资产荒向核心平台集中：
　　早期收窄176家（上期122家），收窄主体505家（上期433家，+17%），走阔/收窄比0.16（上期0.18）。城投收窄以资产荒配置下沉为主（18家/22家），集中于河南、江苏、浙江、天津的省级与市级核心平台；产业收窄50家中前期超调修复22家、资产荒回补15家、金融类9家。层级分化延续。
　　重点调研及研究方向：
　　城投区域集群（信用事件，存活率30%）——山东潍坊与青岛李沧、云南昆明三地平台关联方被执行、限高与票据逾期密集，需判断这是区域内平台联动还是各自独立风险；低利差主体继续加入走阔（技术性波动，12%）——55家中39家相对利差低于30bp、10家已降至0bp及以下，基准重定价的边界在哪；地产链信用事件延续（信用事件，30%）——北京、珠海地产与商业地产平台的存量债定价与再融资路径；中小银行信用分层（7%）——天津、武汉等地农商行与城商行次级债的定价分化；产业端走阔收缩（业绩预警，17%）——产业早期走阔从28家降至13家，是否意味着中报尾部冲击已出清；资产荒向省级核心平台集中（配置需求）——河南、江苏、浙江、天津省级平台一二级联动收窄机会。
　　风险提示：估值滞后，信号衰减，评级整治持续，区域传导扩散，收窄行情反转，数据样本偏差。