四季度三件最重要的事：原油谨慎，多科技，切微盘。原油价格逼近临界点，10月有望快速回落；科技三季报有望上修未来盈利持续性预期，10月有望二次冲高；科技双顶之后，微盘12月后有望进入主升行情。
　　为什么10月油价有望快速回落？
　　原油价格逼近临界点，10月有望快速回落。原油需求相对价格存在明显的非线性特征，根据IMF研究结果，常态油价下短期需求价格弹性很低，但当油价升至极端高位后，居民能源负担、企业成本和宏观经济压力同步上升，需求破坏会明显加速。因此，随着当前布油已经再度上行至100美元/桶左右的历史高位，未来油价可能有两种走势：其一，地缘问题持续发酵，油价继续向上突破，高居不下的油价引发需求衰退，最终回落，该路径将同时伴随经济衰退及高通胀；其二，在油价逼近临界点之前，地缘问题边际缓解，原油供给释放带动价格下行。考虑到11月中期选举，路径二可能性较大。因此，我们判断油价在10月有望快速回落，权益资产亦将迎来上行。
　　为什么10月科技有望启动二轮冲高行情？
　　科技10月有望二次冲高，三季报将是重要催化。本轮科技行情我们认为可以对标2022年新能源，在没有新的技术突破前提下，两者皆有较强的周期属性。从上一轮新能源行情来看，行情呈现双顶结构，预期顶之后会二次冲高形成基本面顶。7月科技板块预期顶可能已经出现，拔估值阶段基本宣告结束，市场对CAPEX天花板逐步形成一致预期，故7月科技高点亦或是全年最高点。不过，目前来看，AI板块基本面景气度仍在持续上行，分析师预期角度来看，申万电子及通信行业一致预期净利润FTTM同比增速仍在持续上修，因此10月科技有望二次冲高寻找基本面顶，定价重心将转向业绩兑现。当下市场对于科技硬件供需格局拐点尚未形成一致预期，三季报落地有望上修市场对科技未来盈利持续性的预期，市场主线有望重回科技，建议月底布局光模块、半导体设备等主线板块。
　　为什么微盘下一轮主升行情有望于年末启动？
　　微盘下一轮增量资金或来自量化私募，时点或在12月前后。万得微盘指数在7月23日以来，至9月18日大幅反弹24.2%。但是，从量化测算敞口来看，量化私募8月以来非线性市值风险敞口维持在0附近，并未大幅放开，这意味着该轮反弹可能主要由配置型资金主导，量化私募并非显著增加微盘配置比例。值得关注的是，8月7日至9月11日期间，量化私募收益方差缩小，500指增超额平均修复2.64%。而未来敞口放开节奏与量化私募超额收益修复高度相关，随着超额收益逐步做出安全垫，非线性市值敞口放开或是相对确定的方向。根据当前超额收益演绎趋势以及10-11月科技主线行情的判断，我们预估11月底量化私募有望逐步放开风格约束，微盘届时有望迎来主升行情。
　　风险提示
　　1、本篇报告结论由量化模型得出，模型基于历史数据的统计归纳，结论未来存在失效风险；2、测算偏差风险，市场环境变化可能造成测算数据相较于实际数据偏离。