核心观点
　　机器人：景气度加速向上，Figure发布Helix 2.5，特斯拉启动新一轮中国供应链量产审厂。本周产业主线由单点新品转向量产验证与规模化商用。特斯拉机器人量产信号进一步增强，供应链审厂与千台级订单同步推进，由前期送样逐步转向量产能力落地。
　　智元发布远征A3 Ultra商用落地实景案例。该机型已完成千台级车规量产验证，并在4S店、酒店、便利店等真实运营环境展示多机协同、人机协同与全天值守，相比此前单机演示，本次更新更强调批量部署和真实运营。
　　Figure发布新一代模型Helix 2.5。该模型在30个此前未采集数据的陌生家庭中完成整理客厅、叠毛巾、铺床等家务，整任务零样本成功率由9%提升至56%，并具备全身自纠错能力，人形机器人开始在没见过的环境里稳定干活。
　　数据与模型持续突破。紫东太初开源约9B参数、面向物理世界的多模态基座ZDTaichu5.09B，聚焦空间感知、跨视角变换与具身任务规划；中国移动开源通用工程底座Open-RAIL，打通模型与机器人本体的工程壁垒；类脑团队发布全球首个类脑认知世界模型Cog-WM；北京物理世界模型企业LiberAI完成数亿元Pre-A++轮融资。
　　商业验证从展示转为可交付、可复制。宇树发布G1升级款G1+，标准版含税9.5万元；蓝虫具身推出模块化轮式人形机器人Mantis Standard，0.98万元起，本体价格进一步下探。优必选与山西转型综改示范区共建工矿特种机器人智造项目，逐际动力联手英汉思动力切入具身体育，智在无界面向高校及职业院校发布教学方案BeingBeyond D1，工矿、体育、科研教育等场景陆续打开。三联锻造关节模组已取得974.98万元订单，地瓜机器人完成4亿美元C轮融资。
　　核心零部件资本投入同步加码。因克斯完成超3亿元B轮融资，深耕具身智能关节模组；零差云控完成数千万元C+++轮融资，覆盖关节模组与编码器；恒工精密拟发行不超过8.1亿元可转债，投向机器人本体制造与高端零部件、新材料扩产。
　　投资建议
　　26年是人形机器人0-1兑现的重要节点。特斯拉链预计年内第一代量产产品发布，随着供应链大批量产线建设完成，有望正式开启大规模量产。国产链头部本体出货量规模有望从数千台跨越到数万台，应用场景主要来自于文娱商演、科研教育、数据采集、导览导购等。在这个阶段，龙头公司供应链、技术都会趋于收敛。全球将会迈入机器人“军备竞赛”，重点关注五大方向：
　　 (1)特斯拉链的收敛:特斯拉链已经迭代4年，目前硬件供应链趋于收敛的拐点。围绕确定性和空间，重点关注:拓普集团、三花智控等。(2)技术迭代与收敛:看好电驱动新技术(谐波磁场电机、GaN)、灵巧手(电子手套、新型基材)、新材料(peek)、高端轴承等相关标的。(3)海外其他供应链的机会:苹果、谷歌、OpenAI、Figure等都陆续迈入0-1，重点关注银轮股份以及电子链标的相关机会。(4)国内本体和应用垂类机会:宇树、智元、乐聚、银河通用等陆续上市，关注供应链以及本体标的。(5)围绕长期确定性，布局"优质格局"的标的:重点关注绿的谐波、奥比中光等。
　　风险提示
　　（1）机器人量产及订单交付不及预期、（2）业化场景落地不及预期、（3）模型泛化能力不及预期、（4）核心零部件研发及量产进度不及预期