核心观点
　　机器人：景气度加速向上，京东启动物理AI加速计划，小鹏人形机器人自动化产线启用。
　　本周产业主线由单点新品转向‘数据—基地—制造—应用—服务’系统能力。京东启动物理AI加速计划，提出两年采集超1000万小时真实场景视频、五年布局80余个RoboBase，并释放机器人、无人车和无人机的长期采购目标。平台企业开始把数据供给、产业基地和终端需求放在同一体系内，真实场景数据与稳定订单有望成为行业下一阶段的稀缺资源。
　　小鹏机器人自动化产线启用，量产能力开始成为本体竞争的新分水岭。产线核心制程自动化率超过80%，IRON具备76个自由度、搭载3颗图灵AI芯片并提供2250TOPS有效算力；公司计划2026年底进入规模量产、2027年上市交付。事件的意义不只在于首台产品下线，更在于汽车工业的质量体系、供应链管理和制造纪律开始迁移至人形机器人。
　　数据及模型进入独立景气主线。宇树开源6B参数UnifoLM-WLA-1.0，以约2500小时真机数据覆盖64项任务；智元发布AGILE2.0感控一体模型；Puffin-World把物理、几何和外观三类原生三维世界状态统一建模；HiDream-O1-Embodied以‘真实基座+生成增强’扩展数据。模型竞争正在从单项演示走向跨任务泛化、世界状态预测和闭环部署。
　　商业验证开始从‘能展示’向‘可复制、可交付’迁移。乐享科技万元级Bridge首批1000台售罄，优必选获得超过5000万元海外订单，埃斯顿工业机器人海外销量接近翻倍，优地机器人完成港股上市。科研教育、商业服务、工业及海外渠道仍是近期较清晰的兑现方向，但订单质量、交付节奏和持续复购比发布数量更重要。
　　触觉、端侧算力和标准计量构成核心零部件的三条边际线索。Imprint X以超过1000Hz帧率和低至1ms延迟切入高速精密操作，并在3C产线验证；烨知心融资用于面向Agentic & Physical AI的NPU；新昌建设机器人传动部件产业计量测试中心。硬件价值量有望由‘可用’进一步向高频感知、实时闭环和一致性制造迁移。
　　投资建议与估值
　　26年是人形机器人0-1兑现的重要节点。特斯拉链预计年内第一代量产产品发布，随着供应链大批量产线建设完成，有望正式开启大规模量产。国产链头部本体出货量规模有望从数千台跨越到数万台，应用场景主要来自于文娱商演、科研教育、数据采集、导览导购等。在这个阶段，龙头公司供应链、技术都会趋于收敛。全球将会迈入机器人“军备竞赛”，重点关注五大方向：
　　(1)特斯拉链的收敛:特斯拉链已经迭代4年，目前硬件供应链趋于收敛的拐点。围绕确定性和空间，重点关注:拓普集团、三花智控等。(2)技术迭代与收敛:看好电驱动新技术(谐波磁场电机、GaN)、灵巧手(电子手套、新型基材)、新材料(peek)、高端轴承等相关标的。(3)海外其他供应链的机会:苹果、谷歌、OpenAI、Figure等都陆续迈入0-1，重点关注银轮股份以及电子链标的相关机会。(4)国内本体和应用垂类机会:宇树、智元、乐聚、银河通用等陆续上市，关注供应链以及本体标的。(5)围绕长期确定性，布局"优质格局"的标的:重点关注绿的谐波、奥比中光等。
　　风险提示
　　(1)行业竞争加剧(2)量产及订单交付不及预期(3)模型泛化及场景落地不及预期(4)技术路线快速迭代风险