1、供应：
　　◆国内供应，山西地区因安全隐患、产能任务完成及井下多重因素影响停产煤矿再度增多，供应端有所缩减，其余在产煤矿生产维持低负荷运行，中国煤炭资源网统计本周样本煤矿原煤产量周环比减少15.05万吨至1023.75万吨，精煤产量周环比减少10.02万吨至499.43万吨，产能利用率周环比下降1.05%至71.22%。进口方面，本周甘其毛都口岸通关车数持续低位，中国煤炭资源网统计本周（9.14-9.17）甘其毛都口岸通关4天，日均通关585车，较上周同期环比减少49车。本周口岸蒙煤市场交投氛围较为冷淡，下游采购情绪谨慎，接货放缓，观望心态浓厚。
　　◆ 2、需求：
　　◆本周下游呈现“焦企盈利修复、钢厂深度亏损、负反馈加速累积”格局。焦炭第五轮提涨落地后，焦企利润有所修复，生产积极性边际回升，但对原料采购仍偏谨慎，以按需补库为主，对高价资源接受度有限
　　◆ 3、库存：
　　本周焦煤各环节总库存环比降32.8万吨，除了独立焦化环节和钢厂焦化环节累库，其他环节均降库。煤矿环节库存环比降1.9万吨，本周临汾、吕梁等地煤矿减产，叠加山西部分煤矿因产量任务完成停产增多，复产进程受阻，但本周炼焦煤市场成交一般，下游拿货心态谨慎，煤矿减产下坑口库存压力不大，库存小幅去化:独立焦化环节库存环比增22.7万吨，焦炭五轮提涨落地后焦企盈利有所修复，叠加铁水产量维持高位，焦企生产积极性提升，对焦煤采购需求增加;钢厂焦化环节库存环比增9.0万吨，前期焦煤价格高位运行期间，钢厂为规避成本上行风险主动加大采购，前期订货集中到厂;港口环节库存环比降48.4万吨，产地炼焦煤价格有所下滑，港口观望情绪浓厚，下游拉运以刚需为主，前期到港责源陆续消化，库存延续去化:口岸环节库存本周环比降10.2万吨，甘其毛都口岸通关量维持相对低位，进口到货补充有限，同时国内焦煤供给收缩格局未改，下游对蒙煤资源仍存刚需采购，口岸拉运出货正常，库存持续去化。
　　 4、观点总结阐述:
　　供需缺口边际修复，叠加政策预期发酵，震荡下行。首先，我们认为煤焦供需矛盾最为紧张的时刻已经算暂时告一段落，因为不管是从蒙煤通关见底回升的表现来看，还是从下游铁水见顶的信号，刚需补库的韧性其实都出现了一定程度上的松动，现货流拍率抬升明显，而且从平衡表推演来看，7月月均缺口最大在400多万吨，此后陆续也迎来环比改善的迹象，这意味着硬性缺口虽然存在，但这段时间或已被市场所充分计价。此外，大幅下跌的信号我们认为在发改办666号文下发且被市场交易过后，核心还得取决于政策的执行情况，因为按目前的供应水平，铁水得降到225万吨左右才能彻底扭转去库的态势，而由于旺季铁水的减产是渐进式的，盘面尚不具备交易二次负反馈的条件，同时随着化产再度让利给焦化利润，焦企开工的提升也同样加剧了煤走补库的逻辑。因此，在盘面尚未形成新的驱动之前，我们以震荡偏弱看待。