核心观点
　　原糖价格进入高位区间，等待减产预期的落地验证。国内依然在弱现实与强预期之间行走，形成反套格局。
　　国外生产
　　巴西中南部地区6月产量同比下降23%，但是7-8月份入榨量大概率存在修复可能；印度25/26预计产量在2700万吨，不及预期；泰国产量在1200万吨，达到增产预期。
　　国内产销
　　2025/26年制糖期全国共生产食糖1295万吨。8月销糖150万吨，库存边际加速下降。
　　进口利润
　　7-8月进口量放大，预计9月以后进口回落。配额外与进口糖浆缩减明显。
　　整体库存
　　食糖工业库存222万吨，同比增加106万吨，增幅91.0%。
　　醇油
　　醇油比下降，利好乙醇消费。
　　原白价差
　　原白价差在129美元/吨，对原糖存在正常需求。