核心观点
　　现货价格重心或上移，中长期需关注低估值下的供需边际变化
　　三季度官方督促企业去产能强度有所下降，但由于现货价格低于养殖成本价，现金流比较紧张的企业通过提前销售母猪以及仔猪来缓解经营上的困难，因此8月母猪去产能的幅度较大，淘汰母猪以及仔猪价格维持低位震荡，仔猪出售价格基本在成本价格以下。
　　四季度出栏的商品猪量对应的是二季度仔猪的补栏量，从现有仔猪信息以及数据来看，二季度仔猪出生量整体维持高位，四季度商品猪从数量上供应是较为充裕的，毕竟四季度是全年需求旺季，在过剩的供应经过三季度消化一部分后，产能过剩程度较三季度小幅下降，因此从供需面上讲，四季度现货价格重心是要高于三季度的，由于二季度累积的冻品库存居于高位，这部分冻品库存预期在四季度猪肉高价时释放，这将限制猪肉高价空间。
　　9月以来现货价格持续偏弱震荡，除了淘汰母猪以及7月与8月短期滚动二育的冲击，也有需求端不及预期，从屠宰开工率来看，9月开机率环比回暖幅度有限，并且同比持平，也就是说并没有因现货价格低于去年同期水平，而终端消费有所增加，加上近几年猪肉终端消费惯性降低，因此市场对四季度需求并不乐观，但毕竟四季度是肥猪消费的旺季，9月二育情绪以及进场占比低于去年同期，预期待这波短线二育释放完成后，10月会有新的二育进场以支撑猪价。9月以来出栏体重环比增加，这主要是近期出栏大肥猪以及淘汰母猪导致的，到9月下旬以及10月上旬需要看出栏体重下降幅度，若出现明显下降，出栏结构变化，证明二育入场较为积极，现货价格或将企稳反弹，否则将继续阴跌，反弹时间以及空间延后。也需要注意的是，基于冻品库存以及出栏体重维持高位，四季度很难因短期二育出栏节奏带动出现超预期的反弹。
　　期货方面：因去产能的逻辑，期货价格整体呈现contongo结构，升水的空间有需求旺季因素，也有去产能预期的因素。9月中旬期货盘面在现货偏弱以及预期悲观情绪下持续下跌，基本消化了较大的升水空间，兑现了利空预期，在产能过剩缓解与去产能趋势下，中远期合约的基差结构可能随供需格局变化而调整。