核心观点
　　硅铁主力合约快速走跌，核心受陕西煤矿坑口价连续大幅下调带动；叠加港口动力煤上涨动能不足，煤炭整体预期明显转弱，兰炭价格同步下行。供应端硅铁产量环比继续回升，需求端部分钢厂需求维持弱稳，金属镁产量小幅回落。当前硅铁估值明显回落，处于中性区间；可交割仓单大幅增加，但绝对存量仍偏低。北方产区企业陆续复产，仓单后续有望进一步扩容。盘面维持近强远弱格局，后续重点跟踪煤炭价格波动以及交割仓单的补充节奏。
　　锰硅盘面快速回落，核心驱动同样来自坑口煤价大幅下行。供给端硅锰产量延续修复回升态势，下游处于传统需求淡季，消费持续走弱，行业基本面整体偏弱。成本端，锰矿价格以持稳为主；化工焦前期受煤炭行情提振大幅上涨，后续存在明显回落预期，盘面跟随预期快速下跌，利润空间遭到挤压，行业盈利显著收缩。当前港口锰矿库存维持高位，南非矿库存压力突出，南北港口库存结构分化进一步加剧。后续重点跟踪主流矿山对华报价变动，同时警惕煤价波动带来的行情扰动。