核心观点:
　　本周(9月14日至9月18日)黑色系全线转弱，煤焦由领涨转为领跌。焦煤主力JM2701收1487.0元/吨、周跌6.18%，焦炭J2701收1952.5元/吨、周跌5.33%，焦煤2610、2611、2612三个合约18日收跌停;锰硅跌1.13%、热卷跌1.05%、硅铁跌0.89%、螺纹跌0.39%、铁矿跌0.35%，不锈钢以0.59%的周涨幅成为唯一上涨品种。本周主导变量转向政策与预期端，三部门联合印发煤炭稳产保供通知，供给刚性预期松动;蒙古国ETT公司蒙5#原煤竞拍连续流拍并下调起拍价，高价资源承接转弱。需求侧同样缺乏支撑，247家钢厂盈利率仅7.79%、同比降51.08个百分点，五大材表需811.02万吨、环比降1.35%，炉料与成材同步承压。
　　预计下周黑色系维持成本支撑弱化下的偏弱震荡，煤焦价格重心将继续下移。保供政策落地后产地复产预期持续压制盘面，焦煤01合约的交易重心正由供给偏紧转向需求负反馈;蒙煤起拍价下调后若成交仍无改善，口岸现货将进一步承压。成材供应平稳、总库存连续去化，但卷螺即期利润均亏损150元/吨以上，钢价只能被动跟随成本波动，短期有底部韧性、难有溢价。铁矿港口库存累积至17135.93万吨、日均疏港量回落，上方压力明显。铁合金受兰炭成本与钢招价格托底，但主产区普遍亏损、库存高企，缺乏持续拉涨动力。风险点在于山西复产节奏超预期、钢厂集中检修引发需求断档，以及保供政策进一步加码。