核心观点
　　事件：2026年9月，国家医保局正式印发按病组（DRG）和按病种分值（DIP）付费3.0版分组方案。
　　分组颗粒度提升，支付标准更加贴近临床。与2.0版相比，3.0版ADRG核心分组由409组增加至492组，DRG细分组由634组增加至825组，并在康复、疼痛和介入治疗等领域增加分组，进一步细化高难度联合手术、单双侧手术及血液肿瘤等临床场景。同时，严重合并症和并发症清单减少近3000项，一般合并症和并发症清单减少1500余项，重点剔除对住院资源消耗影响较小的诊断。我们认为，分组扩容与入组逻辑优化有助于减少同组病例资源消耗差异，使医保支付更准确反映医疗服务难度，并抑制依靠编码差异获取较高支付的空间。
　　创新技术支持明确，高值器械应用前景改善。3.0版针对机器人辅助手术进行细分，并通过独立分组匹配其较高的技术难度和资源消耗，介入治疗等操作亦新增33个分组。对于难以通过常规分组充分补偿的新药、新耗材、新技术及疑难重症，特例单议继续承担补充支付功能，并明确DRG统筹地区申报数量原则上不超过出院总病例的5%，由统筹地区结合医疗机构级别和功能定位实施差异化管理，同时推动按月或按季度评审。我们认为，支付规则由统一控费向临床价值和实际资源消耗匹配转变，有助于缓解医疗机构应用创新设备及耗材时的支付顾虑。
　　改革提质增效，精细化运营提升价值。2025年按病种付费人次已占医保出院总人次的91.8%，改革重点逐步由覆盖范围扩张转向分组质量、成本管理和结算效率提升。3.0版方案在约10亿份历史结算数据和约3.5万条意见建议基础上形成，国家医保局进一步公开DRG分组规则及具体匹配路径，使分组从结果可查走向规则可溯。我们认为，分组精细化将提高医院对病案编码、医保结算清单质控、病种成本核算和科室运营分析的要求，具备数据治理、智能编码、DRG分组测算及医院经营决策能力的信息化服务商有望受益，医院经营评价也将更加重视医疗质量、病例结构和资源配置效率。
　　投资建议与相关标的
　　投资建议：建议关注DRG 3.0版分组精细化和创新技术支持带来的结构性机会：1）临床价值明确、获得独立或细化分组支持，并具备医院准入和规模化临床应用能力的手术机器人、介入治疗及其他创新医疗器械企业；2）能够提供病案质控、智能编码、DRG分组、病种成本核算和医保结算管理的一体化医疗信息化企业；3）病例组合管理、专科能力和成本控制较强，能够在保证医疗质量的基础上提升运营效率的医疗服务机构。
　　相关标的：微电生理(688351，增持)、精锋医疗-B(02675，未评级)、微创机器人B(02252，未评级)、爱尔眼科(300015，未评级)
　　风险提示
　　各地DRG 3.0版切换及支付标准调整进度不及预期；创新技术分组支持向医院采购和临床使用转化不及预期；医院信息化投入及项目回款不及预期等风险。