2026年8月社零同比增长0.4%。据国家统计局，26年8月我国社零总额4.0万亿元/YOY+0.4%，增速较26年7月下降0.2pct。其中，除汽车外社零总额3.7万亿元/YOY+2.5%。分地区看，8月城镇社零总额3.4万亿元/YOY+0.2%，乡村社零总额0.5万亿元/YOY+1.6%。分类型看，8月商品零售3.5万亿元/YOY+0.3%，餐饮收入0.5万亿元/YOY+1.1%，增速较26年7月分别下降0.2pct、下降0.3pct。
　　分品类看，粮油食品/饮料零售额8月同比增速分别为+4.0%（增速环降1.3pct）、+4.9%（增速环升1.4pct），烟酒零售额8月同比增速+12.5%（增速环升6.5pct）。可选消费品中，化妆品和金银珠宝零售额8月同比增速分别为+4.9%（增速环降1.9pct）、-17.5%（增速环降7.4pct）。建筑材料、家具和家电8月零售额增速分别为-11.8%、-7.9%、+2.3%，增速分别环比+2.4pct、+0.9pct、+4.2pct，汽车零售额8月同比-18.5%，增速环比-1.5pct。
　　电商渗透率同比略有上升。1-8月全国实物商品网上零售额8.4万亿元，同比增长4.3%。电商渗透率为25.7%，环比持平，同比+0.7pct。分品类看，1-8月实物电商零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长15.9%、4.9%、1.1%。
　　投资建议：（1）零售：我们认为消费已从5月底部进入温和修复通道。总量弱、结构强，渠道效率升级是当前最确定的选股线索。零售板块估值低，作为防御性资产具备“再平衡”配置价值，估值修复空间显现。更推荐择优关注调改持续性好且盈利可能性更高的标的故建议关注步步高、汇嘉时代，也建议关注永辉超市。（2）化妆品：渠道力走向分化，关注新品节奏与双十一大促储备。电商竞争加剧驱动品牌向线下、海外、以及自播渠道转型，具备精细化营运能力与强执行力的国货品牌更具先发优势。Q4步入大单品推新阶段有望开启新成长周期。重点推荐上海家化、华熙生物、珀莱雅、毛戈平、巨子生物。（3）珠宝：8月以来国际金价反弹势能强劲，在金价高位震荡背景下，建议关注产品差异化、渠道管理能力突出的优质标的，推荐周大福、曼卡龙、老铺黄金、菜百股份。（4）旅游：建议关注韧性较强、IP效应显著的名山大川类景区，建议关注名山大川长白山、黄山旅游、九华旅游，邮轮经济+银发经济标的三峡旅游。（5）教育：重视成长性标的超跌估值修复机会。当前绩优标的均处于历史估值底部，重点推荐企业管理培训行动教育：“百校”与大客户支撑提速增长可期、中国东方教育：需求高景气+低估值高股息、学大教育：看好绩优教培估值修复。
　　风险提示：线下客流恢复不及预期，转化率维持低位；消费信心和能力的恢复节奏低于预期，消费频次低；相关公司短期业绩低于预期等。