投资要点：
　　公司发布2026年半年度报告。2026H1实现营业收入83.94亿元，同比+2.77%，归母净利润21.51亿元，同比+4.44%，扣非归母净利润19.00亿元，同比+3.13%；其中2026Q2实现营业收入43.34亿元，同比+2.07%，归母净利润10.93亿元，同比+0.74%，扣非归母净利润9.16亿元，同比-7.17%。
　　分业务来看：传统主业夯实基本盘，新兴业务多点布局蓄能。电连接业务巩固转换器基本盘，迭代轨道插座、USB快充等产品；发展嵌入式用电、电动工具新业务。渠道上建设超万家闪购店布局即时零售；同时推进出海，轨道插座作为尖刀产品做全球化布局。智能电工照明业务围绕AI智能、健康照明升级，AI护眼灯、沐光AI智能照明为重点新品；墙壁开关、低压配电、智能浴霸、晾衣机多品类迭代。推进套系化、场景化解决方案，升级终端门店，拓展装企、工程B端渠道。新能源业务，家用充电桩持续迭代，深化车企合作；重卡超充拿到1级能效认证，完善兆瓦级重卡补能产品矩阵；储能聚焦欧洲家储，国内布局液冷储能柜。同时孵化数据中心大功率PDU、太阳能照明两大新业务，大功率智能PDU已实现量产。
　　深耕全球化布局，分赛道推进海外本土化运营。公司加速全球化布局，践行“全品出海、全球到达”，业务已覆盖超四十个国家。家装业务以东南亚为核心，推进智能开关、轨道插座等本土化；新能源业务以欧洲为重点发展储能，以意大利为基点向德、波拓展；国际电商作为补充，完善海外产品与品牌建设。
　　毛利率水平逐季抬升，汇兑因素压制当期利润，盈利改善潜力显现。2026H1公司综合毛利率为41.71%，同比-0.62pct；其中26Q2毛利率为40.75%，同比-2.76pct，2026H1综合毛利率受铜、塑料原材料涨价影响，Q2毛利率承压。2026H1销售、管理、研发、财务费用率分别为6.96%、3.64%、3.41%、-0.41%，同比变动+0.15pct、-1.15pct、-0.09pct、+0.29pct；其中26Q2销售、管理、研发、财务费用率分别为7.37%、4.07%、3.47%、-0.40%，同比+0.34、-0.80、+0.43、+0.32pct。依托BBS数字化体系实现管理费用率下降，Q2销售费用率提升来自新品推广品宣投入增加。
　　盈利预测：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为42.68、45.07、47.86亿元，分别同比+4.8%、+5.6%、+6.2%，对应2026年9月11日收盘价的PE为16.4、15.5、14.6倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：房地产行业疲弱、原材料价格大幅波动、新业务拓展不及预期