投资要点：
　　公司发布2026年半年报。2026年上半年，公司实现营业收入83.94亿元，同比增长2.77%；扣非后归属于上市公司股东的净利润19.00亿元，同比增加3.13%。本期，公司录得毛利率41.71%，同比下降0.62个百分点；同期净利率上升0.43个百分点至25.67%。
　　海外增长突出，但贡献有限。2026年上半年，公司实现营业收入83.94亿元，同比增长2.77%；其中第二季度实现营收43.34亿元，同比增长2.07%。分地区来看，国内市场实现收入81.9亿元，同比增长2.4%；海外市场实现收入1.7亿元，同比增长20.33%。公司海外业务以家装墙壁开关、新能源储能为核心，业务覆盖全球超40个国家。尽管海外增速显著高于国内，但海外市场的收入贡献有限，本期海外收入占总营收的2.03%，海外增长对整体增长拉动有限。
　　原材料价格上行，毛利率阶段性承压。2026年上半年，公司毛利率为41.71%，同比下降0.62个百分点；其中第二季度毛利率为40.75%，同比下降2.76个百分点，盈利有加速下滑的迹象。毛利率下滑主要由原材料价格上涨传导所致。公司的主营原料包括铜、银、铝、锡、塑料粒子、纸浆等大宗产品。根据生意社的数据，截至6月30日，铜现货价格相比上年同期上涨27.77%，铝现货价格上涨8.34%，白银现货价格上涨61.83%，锡现货价格上涨45.04%。核心原料价格上行，对制造端利润形成挤压，导致本期毛利率下行。
　　通过精细化费用管控平滑盈利波动，上半年公司的净利率逆势升高。上半年，公司的销售、财务费率上升，分别同比升高0.15、0.29个百分点至6.96%、-0.41%；同期，管理、研发费率下降，分别同比下降1.15、0.09个百分点至3.64%、3.41%。由于费率整体下行，公司录得净利率25.67%，同比提升0.43个百分点。此外，公司本期的汇兑损失仅379万元，远低于其它家电类公司，也是增厚业绩的主要原因。
　　传统产线的创新发展：电连接业务方面，公司持续推进产品创新、场景拓展与渠道变革，在迭代轨道插座、USB快充、旅行转换器等产品、巩固转换器基本盘的同时，加快培育嵌入式用电、电动工具及附件等新业务。其中，转换器业务聚焦多元用电场景，围绕安全、智能、便携和全球适配来提升产品竞争力；轨道插座产品线坚持超薄安全与智能化双轮驱动，搭建行业首个搭载机械封闭门的超薄平台，抬升技术壁垒，并完成全球化出海布局；USB快充系列推出桌面级300W智能超充站旗舰产品，实现从单一充电硬件向智慧桌面充电生态升级。智能电工照明业务方面，主要围绕“高端化、智能化、国际化”展开升级，加快AI护眼灯、沐光AI智能健康照明等新业务布局，推进墙壁开关、照明、生活电器等多品类迭代创新与海外产品体系建设。
　　在数据中心和新能源充电领域的布局：公司推进在数据中心领域的布局，其中大功率智能PDU已进入量产阶段，智能监测、远程管理和故障预警等能力通过头部客户验证，模块化机房完成首批交付并在多个项目实现验收。新能源业务方面，公司围绕‘家用基本盘升级、商用重卡赛道突破、渠道服务能力提升、品牌专业形象强化’持续推进，形成从家用充电到重卡超充和光储充放一体化的全场景补能能力。根据中国日报2026年4月22日转载，公司荣获行业首张“电动汽车供电设备1级能效节能产品认证”证书；根据证券日报2026年5月15日报道，公司的1.92MW至3MW超充系列产品首次公开亮相。
　　投资评级：我们预测公司2026、2027、2028年的每股收益分别为2.36、2.48、2.61元，参照9月9日的收盘价38.79元，对应的市盈率分别是16.47、15.65、14.87倍，给予公司“增持”评级。后续可重点关注原材料价格走势及毛利率修复节奏、海外业务拓展进度、数据中心等新业务的订单转化情况。
　　风险提示：原材料成本持续上行，侵蚀利润。海外市场拓展风险。新业务面临客户验证周期、市场竞争格局变化等不确定性。