投资要点：
　　北交所投资观点：
　　从投资渠道来看，9月8日，首批8只三个月持有期北交所基金获批。此前主动管理型北交所基金均采用两年定开模式，申赎灵活性不足。三个月持有期产品有望大幅缩短锁定期，且投资者可以在持有期满后灵活赎回，有助于改善投资者的持有体验，也有望引入更多增量资金，优化北交所流动性。
　　从2026年中报业绩来看，2026年上半年，北交所上市公司实现营业收入1385.66亿元，同比增长15.11%；实现归母净利润117.83亿元，同比增长17.58%。从盈利情况看，282家北交所上市企业实现盈利，盈利面达83.19%。
　　从估值来看，截至2026年9月11日，北证A股市盈率（TTM、剔除负值）中位数为34.47倍；同期创业板、科创板市盈率（TTM、剔除负值）中位数分别为57.04倍、71.22倍。2026年9月11日，北证50市盈率（剔除负值）为33.44倍，处于2024年9月24日以来9.0%的偏低分位。
　　整体来看，北交所短期大概率维持震荡磨底格局，但中期积极因素正在累积：投资端增量产品进一步打通资金渠道，业绩端基本面改善趋势较为明确，估值端已回落至相对低位，配置性价比逐步显现。当前反弹趋势的巩固仍需关注成交额能否进一步扩容，建议关注资金面变化及政策落地节奏，静待趋势性信号明确。策略上建议关注以下三大方向：一是关注盈利能力持续改善且估值合理的优质企业；二是关注基本面扎实、估值回落且具有一定技术壁垒的优质次新股；三是布局分红稳健、现金流充裕、持续回购的公司。方向上建议关注AI相关、电力、高端制造等领域。
　　港股通投资观点
　　港股通短期内受扰承压，三方面条件的改善节奏有所放缓：一是美联储加息预期持续升温，全球流动性宽松节奏面临一定不确定性。在当前美联储加息预期上升的背景下，美元指数大概率将维持相对强势格局，全球流动性宽松节奏可能放缓，跨境资金流向港股等新兴市场的动力或将有所减弱，这可能对港股市场的流动性修复以及入通标的的收益表现形成一定制约。二是近期市场情绪有所回落。成交额方面，港股通成分股在8月31日至9月11日区间的日均成交额为1741.43亿元，较8月17日至8月28日区间的日均成交额下降5.96%。沽空比例方面，2026年9月15日，港股全日沽空金额占可沽空股份成交比例为21%，超过港股市场12%–16%的长期均衡区间。指数表现方面，中概科技龙头指数与纳斯达克中国金龙指数阶段性走弱，在一定程度上反映了国际资金对港股及中国资产的情绪边际回落。三是海外科技巨头业绩暂未明显提振市场走势，市场开始担心AI趋势的持续性，后续需观察AI模型或AI应用端是否出现重大突破。
　　综上，我们认为港股通短期内大概率呈现震荡格局，需观察海外流动性环境以及AI应用端的商业化进程。策略上建议逢低关注、均衡配置：（1）高股息方向，例如银行等；（2）消费医药方向，例如服务消费、创新药领域；（3）“泛科技”方向，例如AI应用等。
　　风险提示：美联储加息；AI资本开支放缓；AI应用商业化进程不及预期；美伊冲突变数。