投资要点：
　　事件：9月8日，海关总署发布最新数据显示，以美元计价，8月我国出口商品4014.4亿美元，同比增长25.0%，前值增23.9%；进口2823.6亿美元，同比增长28.2%，前值增27.6%；8月贸易顺差1190.9亿美元，前值1123.4亿美元。
　　8月份，我国出口同比增速有所回升，主要受三方面因素推动：一是AI产业需求高增。全球半导体行业延续高景气，带动我国集成电路、自动数据处理设备等产品出口较快增长；二是能源冲击下的新能源替代效应。国内新能源发展迅速，对油气形成较强的替代能力，新能源相关产品出口维持高增。三是去年低基数效应。2025年8月出口增速仅为+4.23%，处于近5年同期次低水平。
　　8月份，我国进口维持高增，主要原因有三：一是AI高景气度亦对进口有拉动。从商品层面看，AI类进口依旧强劲，自动数据处理设备、集成电路、高新技术产品以及机电产品等AI相关产品进口分别同比+209.1%、+83.6%、+68.7%、+51.7%。二是进口价格普遍维持较高水平。中东局势出现反复，大宗商品价格维持高位运行。以铜矿砂、煤为例，我国8月铜矿砂、煤进口数量分别同比-9.1%、-1.5%，进口价格上涨导致其进口金额分别同比+24.7%、+48.6%。三是低基数效应。受美国关税影响，2025年8月进口金额为2203亿美元，为近5年同期较低值。
　　分区域看，东盟、欧盟为主要支撑，对美外贸持续改善：8月对东盟出口同比增长30.2%，占出口总额18.5%，进口同比增长35.0%，占进口金额15.7%；对欧盟出口同比增长6.6%，占13.7%，进口同比增速由负转正至0.7%，占8.1%；对美出口同比增长34.4%，占10.6%，进口同比增长17.8%，占4.7%。
　　分产品看，高新技术与机电产品出口维持高增速，劳动密集型产品增速有所回升：8月份，高新技术产品出口同比增长56.9%，机电产品出口同比增长32.8%，其中集成电路、自动数据处理设备出口分别同比上涨129.8%、76.5%。汽车出口同比增长43.0%，能源冲击下新能源汽车表现持续较好。手机、音视频设备、家用电器、灯具照明装置出口增速均有不同程度加快。劳动密集型产品中，箱包、服装、鞋靴、家具出口增速均有不同程度加快，玩具出口增速由负转正。进口方面，自动数据处理设备、高新技术产品及集成电路进口同比增速分别为209.1%、68.7%、83.6%，而汽车、医疗器械等进口有所下滑。
　　展望未来，我们认为进出口增速或将保持韧性，小幅回落。韧性主要来自于以下四方面支撑：一是AI技术繁荣带来的结构性景气有望延续，半导体及相关高新技术产品仍将对进出口数据形成支撑。二是美伊冲突所带来的能源涨价影响或将持续，有望从价格端支撑进出口增速。三是我国拥有丰富的替代性能源和稳定的工业生产，有望对冲能源冲击对出口的负面影响。四是我国持续推动外贸市场多元化。但与此同时，进出口增速仍面临小幅回落的压力，可能的拖累因素有二：一是贸易摩擦风险，除中美以外还需关注中欧摩擦。美国方面，美方拟以“产能过剩”为由对中国进口商品额外加征7.5%关税。欧盟方面，中国轮胎、钢铁、铝材、太阳能玻璃、硬木胶合板、跨境电商平台、农产品等商品与服务均面临欧盟贸易政策趋紧的压力；二是上半年受美伊冲突、贸易政策不确定性所带来的全球预防式补库需求已逐步释放，下半年市场新增货量或将回归常态，补库周期对进出口的短期拉动效应趋于减弱。此外我们也需注意到进出口景气度主要靠AI产业链支撑，与传统经济相关的一般商品需求仍偏弱，整体的内需提振仍有待政策发力。
　　风险提示：地缘政治事件反复风险，海外需求不及预期风险，宏观政策不及预期风险。