投资要点：
　　2026年8月制造业PMI为49.8%，较前一月回升0.6个百分点，制造业PMI连续两个月低于50%。从近五个年份的数据来看，2022-2026年份的8月制造业PMI均在50%以下，主要由于8月为高温多雨时期，部分生产活动被动放缓，加上暑期到来以及上半年冲刺刚过，政策往往处于真空期，经济活动一般会阶段性放缓，因此8月制造业PMI在收缩区间属于季节性现象。但今年8月的制造业PMI也为近五个年份最高，需求改善或是主要原因。从主要分项的变化来看，生产需求指标均不同程度回升，需求回升程度更大，生产或被需求带动。生产方面，生产指数为50.4%，较前一月回升0.5个百分点，重回扩张区间。需求方面，新订单指数涨幅较大，较7月回升2.1个百分点至50.6%，是促进8月PMI数据的主因。内外需来看，8月内需可能改善更大，体现外需的新出口订单回升0.5个百分点至50.1%，回升幅度远低于新订单指数涨幅，在假期以及促消费政策效果逐步显现的促进下。国内需求可能阶段性向好，消费品行业PMI较7月上升1.2个百分点，涨幅高于制造业PMI。受近期原油、有色金属价格上行等因素影响，8月主要原材料购进价格指数上升3.4个百分点至56.6%，而出厂价格指数仅上升2.6个百分点至50.4%，企业成本端压力再度凸显。在需求提振下，相应的采购量指数回升1.1个百分点至荣枯线以上，8月为50.5%。产成品库存指数下降0.2个百分点至48.4%，叠加出厂价格表现一般，反映出企业有主动去库存迹象。综上，8月制造业PMI位于收缩区间主要为季节性现象，但今年在需求改善的背景下，制造业PMI数值为近五个年份最高，随着三季度末以及年末的临近，经济增长仍有发力空间，期待后续制造业PMI重回扩张区间。
　　消费品和高耗能行业PMI回升较多。8月装备制造业和高技术制造业PMI分别为51.4%和52.9%，持续位于扩张区间，相关行业保持较快增长，制造业结构优化升级态势明显；消费品行业和高耗能行业PMI分别为49.0%和47.9%，比上月上升1.2个和0.9个百分点，对制造业PMI拖累程度减少。从行业看，电气机械器材、计算机通信电子设备等行业生产指数和新订单指数均高于53.0%，产需较快释放；化学原料及化学制品、黑色金属冶炼及压延加工等行业生产指数和新订单指数均低于临界点，市场活跃度偏弱。
　　服务业维持稳定，建筑业小幅下降。服务业商务活动指数为49.3%，景气水平基本稳定。从行业看，邮政、电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务等行业商务活动指数均高于55.0%，相关企业业务总量保持较快增长；批发、零售、资本市场服务等行业商务活动指数低于临界点，行业景气度偏弱。因部分地区受暴雨台风等极端天气影响，建筑业施工进度放缓，商务活动指数为46.9%，比上月下降0.1个百分点。
　　投资建议：7-8月份是制造业PMI传统“淡季”时期，经济动能趋势整体平稳，期待后续制造业PMI重回扩张区间，同时结构上或将更为平衡，更多扩内需相关政策的出台与落地仍是市场关注的焦点。因此权益市场方面，可能呈现题材板块多点开花态势，一方面可继续关注高技术制造业、高端装备制造业中业绩增长确定性较高的方向，如算力硬件、半导体等板块，同时也可关注扩内需可能受益的方向，如影视传媒、服务消费、化工、有色等板块。
　　风险提示：宏观政策不及预期风险，地缘政治事件反复风险，海外需求不及预期风险，美联储政策收紧风险。