AI拓展视觉感知边界，新兴应用成为增长来源，高阶智驾与手机高端化推动CIS价值升级。运动相机、机器人及端侧AI推动视觉需求由影像记录向环境感知与智能交互延伸，带动CIS用量与性能升级。2026年上半年，公司图像传感器业务来自新兴市场的收入为17.26亿元，同比增长47.12%，其中专业影像终端、机器视觉与机器人收入分别增长53.36%、71.15%。公司依托高动态范围、近红外成像及全局快门等技术，持续拓展新兴应用。车端，当前部分新车已围绕L3完成感知、算力与冗余布局，全球乘用车平均CIS搭载量预计由2024年的3.4颗增至2029年的8颗，叠加800万像素、HDR及功能安全要求升级，推动汽车CIS量价齐升。手机端，存储涨价及需求偏弱压制出货，但2026年上半年高端手机销量逆势增长5%、占比升至29%，2亿像素正向主摄与多摄场景延伸。公司OVB0D采用1/1.11英寸大底，实现108 dB原生动态范围，有望带动手机CIS产品结构优化。尽管2026年上半年公司汽车及消费电子业务收入有所下滑，汽车视觉配置升级与手机高端化仍为高性能CIS提供结构性需求。
　　高速光模块放量与模拟芯片价值提升共振，豪威光通信业务已实现量产导入。AI算力集群建设推动800G、1.6T等高速光模块需求扩张，LightCounting预计2026年AI集群用以太网光收发模块及CPO销售额约260亿美元，高于2025年的约165亿美元。中国厂商在光模块制造环节具备规模优势，下游份额提升带动本土配套需求显现。豪威依托高速模拟设计积累推进光通信产品布局，2026年上半年已实现客户量产导入，光通信AI收入占模拟解决方案业务的9%；同期汽车IC收入增长67%，业务结构持续向汽车、光通信及AI算力基础设施拓展。同时公司完成对翌创的控股收购，补充数字电源控制能力，并持续布局光交换相关产品。
　　拟合计投资12亿元布局晶圆制造与光掩膜，强化供应保障及研发协同。AI相关产品带来的供需紧张不断蔓延至其他品类，当前晶圆制造产能供应日益紧张，行业涨价趋势明确。2026上半年，公司拟分别向荣芯半导体、睿晶半导体增资10亿元、2亿元，完成后预计持股5.88%、5.13%。荣芯的12英寸特色工艺平台与公司CIS及模拟产品契合，有助于加强产能配套与工艺联合开发；睿晶的光掩膜业务有助于提升研发验证效率并优化开发成本。两项布局共同完善从设计验证到量产交付的协作体系。
　　盈利预测与投资建议：考虑到公司光通信AI等相关业务进展顺利，CIS业务整体结构改善明显，我们维持盈利预测，预计公司在2026/2027/2028年分别实现营收311.4/372.8/427.4亿元，同比增长7.9%/19.7%/14.6%；分别实现归母净利40.8/55.2/69.5亿元，同比增长0.8%/35.3%/26.0%。我们坚定看好国产CIS龙头的未来发展，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；产品推广不及预期；技术研发不及预期。