事件：公司发布2026中报及26Q3预告：
　　26H1：营收140.25亿元，yoy+0.5%；归母12.20亿元，yoy-39.9%；扣非12.42亿元，yoy-36.3%；毛利率28.8%，yoy-1.7pct。
　　26Q2：营收76.11亿元，yoy+1.7%，qoq+18.7%；归母7.17亿元，yoy-38.3%，qoq+42.5%；扣非6.27亿元，yoy-43.2%，qoq+1.9%；毛利率28.3%，yoy-1.7pct，qoq-1.1pct。
　　26Q3预告：预计26Q3营收75.8~81.3亿元，yoy-3.2%~+3.9%，qoq-0.4%~+6.8%；毛利率29.4%-30.7%，qoq+1.1~1.4pct。
　　CIS主业底部逐渐显现，后续修复预期明确。26H1公司图像传感器解决方案营收92.5亿，yoy-10.6%。
　　1）消费电子：26H1营收28.4亿，yoy-31%，主因消费电子下游整体承压。同时终端客户持续推进端侧AI应用，有望加速产品高端化进展，公司持续推进新品开发，27年手机营收有望实现逆势回升。
　　2）汽车电子：26H1营收31.6亿，yoy-17%，主因汽车市场短期承压。Q2起下游客户备货逐季度环比修复，后续几个季度客户需求持续向上，叠加智驾配置升级&渗透率提升，车载业务有望持续修复。
　　3）新兴市场：26H1营收17.3亿，yoy+47.1%，三大领域有望推动业务持续向上：
　　①专业影像：26H1营收12.9亿，yoy+53.4%。无人机&手持智能影像设备市场有望持续向上，公司市场份额稳固，产品ASP有望随规格提升实现量级增长，利润正向影响有望持续增强。
　　②机器视觉及机器人：26H1营收2.1亿，yoy+71.2%。机器视觉&数据采集等领域需求旺盛，数采领域单机用量显著高于消费电子终端，业务体量有望持续增长。
　　③端侧AI：26H1营收2.3亿，yoy+8.5%。AI/AR眼镜领域公司有望实现量价齐升；新型终端领域美国头部客户产品预计27年发布，有望带来利润增量。
　　光通信&车载模拟进展乐观，打开增长空间。26H1公司模拟解决方案业务营收9.0亿，yoy+17.1%。
　　1）车载模拟：26H1营收2.0亿，yoy+66.5%。电动化趋势带动单车模拟价值量显著提升，公司MCU、PMIC、Serdes等已获得客户定点，未来将持续外延并购扩充料号，有望维持高速增长。
　　2）AI&光通信相关：
　　①光模块模拟：AI算力集群建设带动高速光模块需求快速放量，公司布局TIA、LDDriver、AFE等产品，已实现下游客户量产导入，有望持续高增。
　　②LCoS：汽车ARHUD&投影显示&智能眼镜&WSS光通信等下游持续推进，产品版图稳健拓展。
　　③MicroLED光通信：MicroLED光互联有望成为光入柜内的重要方案，公司布局PD、TIA等芯片，国内外头部客户已开启立项，后续将并购拓展其他相关光器件，有望打开远期成长空间。
　　盈利预测：考虑到存储涨价或对手机大盘及影像升级产生压制，我们适当调整盈利预测。预计2026-28年公司净利润36/50/65亿元（对应26/27/28年前值40/50/68亿元），对应PE为30/22/17倍。
　　风险提示事件：终端需求不及预期；新品推出不及预期，研报使用信息更新不及时风险。