核心观点
　　工业金属：走出冲高后剧烈回调的过山车行情，受美联储9月加息预期升温、铜关税预期降温共同压制。周初在加征铜关税预期、金九旺季预期带动，铜价冲高，伦铜创下历史新高；后续关税政策迟迟没有落地，叠加美国通胀数据超预期，9月加息概率大幅走高，美元走强，铜价出现断崖式大跌，带动板块回调。铝依靠LME极低库存、中东减产带来的供给缺口表现相对抗跌，但同样随宏观情绪高位回落。
　　贵金属：周线收跌，在通胀推升加息预期和地缘避险、央行购金之间来回博弈。非农数据率先打压金价，中东冲突升级又带来避险买盘短暂托底；而后通胀数据超预期，市场大幅定价年内加息，金银快速下探，利空释放后逢低买盘介入收回多数失地，韧性较强。白银受工业端拖累波动更大。即便9月加息落地，预计表态偏鸽，深度下行空间有限，央行购金、去美元化支撑中长期价值，静待议息会议结果。
　　能源金属：整体承压，锂价自高位明显回落，钴维持弱势。前期锂价受矿端紧缺、旺季去库支撑，而隐性库存显露、海外矿到货、部分电芯订单走弱，促使锂价下行；储能需求依旧景气，下游逢低补库意愿尚存，基本面仍有托底。钴处于淡季，采购低迷，但刚果（金）供给约束保留中长期韧性。
　　小金属：结构性分化，锑、铋、锗等战略品种逆势走强。稀土镨钕小幅上调，氧化镝受益MLCC需求回暖，永磁板块资金流入，出口延续量减价增。反观钴系材料低位徘徊，海外供给压力向国内传导。出口管制叠加AI产业需求，战略资源重估逻辑不变，稀缺性与政策约束强的品种更易获得溢价，后续重点观察9月中下旬补库与长单定价信号。
　　风险提示
　　国内外经济复苏不及预期；美联储货币政策转向、地缘政治冲突超预期；金属价格短期大幅波动，影响企业盈利；新能源、电网、地产等领域需求不及预期