贵金属：通胀符合预期贵金属反弹，关注下周议息会议靴子落地。美国8月未季调CPI年率为3.4%，前值3.4%，预期值3.4%，未季调核心CPI年率2.4%，前值2.5%，预期值2.4%。整体通胀符合预期，核心通胀同比较上月走阔。数据披露后，黄金白银反弹。数据披露后，市场对9月加息定价概率提升至90%，结合近期核心通胀压力不大，我们依然认为美联储不会开启一轮加息周期，关注9月17日凌晨美联储利率决定，加息落地后，贵金属及有色有望迎来布局良机。建议关注：赤峰黄金、灵宝黄金、万国黄金集团、中金黄金、紫金矿业、山东黄金、山金国际、招金矿业、兴业银锡、盛达资源等。
　　铜：铜关税预期降温，铜价震荡调整。本周全球铜库存环比-1.6万吨，其中SHFE库存环比-0.5万吨，社会库存环比-0.7万吨，LME铜库存环比持平，COMEX铜库存环比+0.1万吨；国内电解铜社会库存出现小幅累库，现货端边际转弱。前期持续去库的节奏被打断，反映现货到货节奏有所回升；高价之下下游依旧维持谨慎，仅少量逢低补库，没有出现持续性采购，现货升水有所走弱。海外政策与贸易逻辑发生变化，市场对美国铜关税落地预期降温，CL价差高位收敛，跨洋搬运逻辑出现松动。整体来看，本轮回落是多重利好逻辑阶段性证伪带来的调整，中长期矿端供给偏紧的底层逻辑并未完全消失，现阶段需判断宏观压制是否继续发酵和关税带来的搬运逻辑的变化。短期铜价大概率高位震荡偏弱，波动加大。建议关注：西部矿业、藏格矿业、洛阳钼业、金诚信、紫金矿业等。
　　铝：地缘扰动&宏观提振，现货铝价继续上涨。①供给：本周国内电解铝行业供应端继续高位维稳，电解铝企业暂无减产、复产、新投产出现，整体来说，目前中国电解铝开工产能继续保持在4520.9万吨，较上周继续持稳。库存方面，本周铝锭社会库存继续去库趋势，整体幅度较上周稍有收窄。供应端整体开工产能并无变化，但企业整体铸锭量处于低位，加之下游采购稍有增加，使得铝锭社会库存延续前期的去库趋势。②需求：本周铝板带箔产量210497吨，产量较上周增加140吨。铝棒产量281155吨，产量较上周增加35吨。本周铝棒减产主要体现在广西地区，广西某棒厂已停产，且短期无复产计划。增产方面，主要体现在河南、内蒙古地区，河南地区某小厂炉子检修完毕、略有增产，内蒙古某电解铝配套的棒厂主要生产工业定制棒，订单式生产，后期仍有计划增产。建议关注：创新实业、百通能源、中国铝业、中国宏桥、宏创控股、南山铝业、天山铝业、云铝股份、神火股份等。
　　镍：下游压价情绪强烈，镍铁价格承压。周内SHFE镍跌1.3%至12.61万元/吨，硫酸镍跌0.2%至3.13万元/吨，高镍铁跌1.8%至1100元/镍。印尼镍铁产量持续恢复，叠加前期台风影响下滞港货源集中释放，现货供应趋于宽松。下游不锈钢需求表现疲软，“金九银十”旺季预期暂未兑现。9月粗钢计划排产环比减少3.31%。钢厂压价力度加大，部分钢厂心理采购价位下移至1085-1090元/镍，当前补库意愿一般。短期镍价受宏观与基本面因素主导，缺乏单边运行驱动，预计短期震荡运行。建议关注：力勤资源、华友钴业、格林美、中伟股份等。
　　锂：库存去化速度放缓，锂价破位下行。①价格：本周电碳跌8.4%至13.9万元/吨，电氢价格跌7.5%至13.5万元/吨；碳酸锂期货主连跌8.9%至13.4万元/吨。成本端锂辉石跌9.5%至1895.0美元/吨，锂云母跌10.7%至1925.0元/干吨度。②供给：据百川盈孚，本周碳酸锂产量环比涨2.3%至3.03万吨。库存方面，据钢联，本周碳酸锂库存环减4350吨至12.67万吨。③需求：据乘联会，9月1-6日全国乘用车零售21.0万辆，同环比-19%/-1%，电动车零售15.0万辆，同环比-3%/+15%，渗透率71.4%。本周锂价破位下行，我们认为主因库存去化速度放缓及下游排产变化预期，强现实虽然仍未结束但边际趋松，叠加宏观拖累，锂价出现明显回撤。短期看，消息侧扰动或持续影响碳酸锂市场，预计短期锂价宽幅运行。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、盛新锂能、雅化集团、大中矿业、国城矿业、中矿资源、永兴材料、西藏城投等。
　　钴：刚果金钴出口放量，钴价偏弱运行。本周国内电解钴价格跌10.0%至27.5万元/吨，硫酸钴跌5.8%至6.50万元/吨，钴中间品跌2.4%至20.50美元/磅。本周钴价延续下行，供给端，刚果金钴出口量正在逐步恢复，6月刚果金氢氧化钴产品出口环比增加92.9%，7月中国钴中间品进口升至1.62万实物吨。国内接下来承接的是前期集中发运的货物，短期供货压力因此缓和。需求端，“金九”未能兑现，厂商消耗厂内原有原料库存，对外采四氧化三钴、硫酸钴的需求持续走淡。供强需弱下，预计短期钴价偏弱运行。建议关注：华友钴业、力勤资源、腾远钴业等。
　　钨：需求仍显清淡，钨价平稳运行。①价格：据钢联数据，本周黑钨精矿持平于41.6万元/吨，APT涨0.5%至59.7万元/吨，碳化钨粉持平于87万元/吨。外盘方面，据SMM，欧洲APT价格持平于3000美元/吨度，折国内约203万元/吨。②供需：本周钨价平稳运行。供给端，本周原料供应稳定。上游矿山维