事件：公司发布2026年半年报，2026年上半年公司实现营业收入218.56亿元，同比增长6.36%；归母净利润2.04亿元，同比增长612.21%；扣非归母净利润2.58亿元，同比增长3385.56%。
　　全球焦化龙头，持续拓宽业务版图。中国旭阳集团创立于1995年，生产焦炭、化工产品、材料产品、能源产品等四大类80多种产品，现有煤焦化工新材料产品运营生产规模3108万吨，其中焦炭产能2385万吨、化工产能667万吨、材料产能42.3万吨（碳材料24.6万吨、新材料11.7万吨、金属材料6万吨）、氢气1.3亿立方，煤炭产能360万吨和洗煤能力2720万吨，是全球最大独立焦炭生产商和焦化粗苯加工商、全球第二大高温煤焦油加工商与己内酰胺生产商，也是中国最大的焦炉煤气制甲醇、工业萘制苯酐生产商及国内领先高纯氢供应商，依托研发创新和绿色制造，向“焦炭+化工+新能源新材料”协同的世界领先能源化工企业转型。
　　焦炭与精细化工主导营收，新能源逐步放量。2026年上半年焦炭平均售价同比上涨11.3%至1515.0元/吨，焦炭及焦化产品实现营收69.66亿元，同比增长9.6%；由于行业自律控制开工率，己内酰胺及其他化工产品价差修复，精细化工产品实现营收94.75亿元，毛利率提升至9.8%；完成收购滨海能源后，受益于石墨化产能扩大，以及自产负极材料及石墨化代工业务的出货量增加，新能源板块上半年实现营收5.23亿元，毛利率为11.1%。
　　并购叠加产能扩张，进一步完善产业链布局。公司2026年上半年完成收购滨海能源后，新增绿电、人造石墨负极以及负极材料产线，正式切入锂电池负极材料赛道；2026年下半年，集团将持续推进2000吨/年硅碳材料生产线、1000吨/年多孔碳材料生产线、20万吨/年一体化负极材料生产线，以及配套的二期430兆瓦发电、电网负荷及储能项目的建设，从而进一步拓展其产品价值链布局，未来将继续探索在京津冀地区兴建氢能母岛及综合能源站以及并购专注于氢行业其他公司的机会。
　　盈利预测与评级：我们预计未来三年归母净利润复合增长率为129.4%，给予2026年20倍PE，对应目标价为2.55港元（按2026年9月10日汇率中间价1港元= 0.86413人民币测算），首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示：下游需求与宏观经济风险；产品与原材料价格波动风险；项目进展不及预期风险；环保与政策风险。