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　　2025年净利润同比增长37.7%。2025年公司收入为392.87亿元，同比下降17.4%；2025年集团净利润为1.35亿元，同比增加约37.7%。2025年，集团焦炭及精细化工产品的产╱加工量分别为17.8百万吨及5.2百万吨，同比上升7.8%及5.0%。2025年公司高纯氢的产量为25.3百万Nm3，同比上升25.7%。2025年，集团焦炭产品的平均价格下跌至约1373.9元╱吨（不含税），同比下跌约25.6%；截止2026年3月底，集团的焦炭价格稍微回升至约1406.2元╱吨（不含税）。
　　增加整体产能以夯实全球行业地位。2025年，集团完成定州生产园区的5000吨╱年氨基醇项目、萍乡生产园区的180万吨╱年焦炭项目，以及山西及吉林省的两项新运营管理服务项目。2025年焦炭业务分部的年产能增加至23.7百万吨，同时2025年精细化工产品业务分部的年产能增加至6.2百万吨。2025年氢能产品业务分部的年产能亦增加至140百万立方米。
　　动向解读
　　以创新研发开发更多高价值精细化工产品，驱动业务发展。研发拓展产能的持续创新使集团得以引导己内酰胺行业的转变，与整个业界合力，使己内酰胺的售价由2025年11月初的人民币8050元╱吨稳步攀升至2025年末的人民币9450元╱吨。
　　以液氢促进具备主要进入壁垒的新业务发展。凭借位于定州、刑台、唐山及呼和浩特，且氢能产品最高潜在资源为53亿立方米╱年的四个生产园区，集团2025年与北京航天试验技术研究所于定州生产园区建设全国首个产能为5吨╱天的液氢项目。
　　策略建议
　　盈利预测。我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为12.41亿元、15.93亿元、18.40亿元，参考同行业公司，考虑到公司为国内焦炭行业龙头，给予一定估值溢价，给予公司2026年12倍PE，按港币兑人民币汇率为0.88计算，对应目标价3.80港元，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　行业周期性风险、产品价格波动风险、原材料价格波动的风险。