投资要点
　　1.煤炭板块收跌，跑赢沪深300指数：截至2026年9月11日，本周中信煤炭行业收跌0.68%，沪深300指数下跌0.83%，跑赢沪深300指数0.15个百分点。全板块整周11只股价上涨，22只下跌，4只持平。云煤能源涨幅最高，整周涨幅为29.4%。
　　2.重点煤矿周度数据：中国煤炭运销协会数据，2026年9月4日-2026年9月10日，重点监测企业煤炭日均销量为712万吨，周环比增加4.8%，年同比增加3.8%。其中，动力煤周日均销量较上周增加3.1%，炼焦煤销量较上周增加8.6%，无烟煤销量较上周增加15.3%。截至2026年9月10日，重点监测企业煤炭日均产量为721万吨，周环比增加5.9%，年同比增加5.2%；重点监测企业煤炭库存总量（含港存）1936万吨，周环比增加3.5%，年同比减少25.3%。今年以来，供给端，重点监测企业煤炭累计销量180474.2万吨，同比增加3.3%；其中动力煤、焦煤、无烟煤累计销量分别同比4.2%、9.3%、-10.8%。需求端，电力、化工行业累计耗煤分别同比减少0.2%、增加6.3%。铁水产量同比减少0.6%。
　　3.动力煤产业链：截至2026年9月11日，价格方面，环渤海动力煤（Q5500K）指数728元/吨，周环比上涨8元/吨，中国进口电煤采购价格指数1252元/吨，周环比上涨68元/吨。从港口看，秦皇岛动力煤价格周环比上涨42元/吨，黄骅港周环比上涨42元/吨，广州港周环比上涨40元/吨；从产地看，大同动力煤坑口价环比上涨50元/吨，榆林环比下跌64元/吨，鄂尔多斯环比下跌5元/吨；澳洲纽卡斯尔煤价周环比上涨6.9美元/吨。库存方面，截至2026年9月10日，全社会库存为14954万吨，周环比增加34万吨，年同比减少1429万吨；秦皇岛煤炭库存605万吨，周环比增加3万吨；北方港口库存合计3148.6万吨，周环比减少80.1万吨。
　　4.炼焦煤产业链：截至2026年9月11日，价格方面，京唐港主焦煤价格为2800元/吨，周环比上涨70元/吨，产地柳林主焦煤出矿价周环比下跌100元/吨，吕梁周环比持平，六盘水周环比上涨80元/吨；澳洲峰景煤价格周环比上涨7.9美元/吨；焦煤期货结算价格1612.5元/吨，周环比下跌58元/吨；主要港口一级冶金焦价格2320元/吨，周环比上涨100元/吨；二级冶金焦价格2120元/吨，周环比上涨100元/吨；螺纹价格3220元/吨，周环比持平。库存方面，截至2026年9月10日，焦煤库存为2469万吨，周环比增加48万吨，年同比减少43万吨；京唐港炼焦煤库存208.9万吨，周环比减少10万吨（-4.57%）；独立焦化厂总库存738.44万吨，周环比增加4.24万吨（0.58%）；可用天数11.79天，周环比增加0.07天。
　　5.煤化工产业链：截至2026年9月11日，阳泉无烟煤价格（小块）1660元/吨，周环比上涨200元/吨；华东地区甲醇市场价3697元/吨，周环比上涨315元/吨；河南市场尿素出厂价（小颗粒）1750元/吨，周环比上涨80元/吨；纯碱（重质）均价1111元/吨，周环比下跌4元/吨；华东地区电石到货价2690元/吨，周环比上涨140元/吨；华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价4905元/吨，下跌38元/吨；华东地区乙二醇市场价（主流价）6805元/吨，周环比下跌155元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价9467元/吨，周环比上涨350元/吨。
　　6.投资建议：煤价接近千元，市场担忧负反馈。本周煤价继续上涨，淡季煤价上涨超预期，下游采购谨慎，疆煤外运或增加。5月22日山西事故发生以来，供给下降持续，低供给去库显著。当前煤炭社会库存略回升（年同比下降8.7%，月环比下降5.2%，周环比上升0.2%），焦煤社会库存回升（年同比下降1.7%，月环比下降1.9%，周环比上升2.0%）。我们认为煤炭基本面健康，淡季煤价上涨，高煤价下需要注意煤价涨幅过快带来下游负反馈。整体看，供需偏紧，库存下降，煤价高位，维持行业“推荐”评级。布局高股息动力煤公司、弹性焦煤公司。动力煤公司关注中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、广汇能源、昊华能源、晋控煤业、华阳股份、兰花科创、新集能源、山煤国际等，焦煤公司关注平煤股份、盘江股份、恒源煤电、淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、开滦股份等；同时关注焦炭公司山西焦化、金能科技、陕西黑猫、中国旭阳集团等。
　　7.风险提示：海外经济放缓；产能大量释放；新能源的替代；安全事故影响。