本周行情回顾：本周（9.7-9.11）PP主力PP2701大幅宽幅震荡，受中东冲突升级带动原油冲高刺激，周中盘面一度冲高至9275元/吨，随后伴随油价回落承压回调，全周运行区间8470-9275元/吨，周五收盘8882元/吨，周度价格重心抬升，周内持仓维持64万手左右，成交量明显放大，资金博弈热度提升。现货端华东拉丝现货随期货同步波动，现货报价维持9680-10050元/吨，商业库存延续小幅去库，下游刚需零星成交，高价原料抑制拿货意愿，期现价差高位震荡，盘面行情走势主导因素为原油地缘情绪的快速切换。
　　供需逻辑：本周市场核心逻辑继续围绕原油地缘成本与国内旺季需求兑现之间的博弈，较上周出现明显强弱切换。前半周霍尔木兹海峡冲突升级，美伊互袭、胡塞袭击沙特能源设施推动布伦特原油重新站上100美元/桶，市场交易地缘风险溢价，成本逻辑占据主导支撑PP盘面走强。周五油价冲高回落，市场开始重新审视国内PP产业基本面，供应端部分装置维持检修，但后续仍存在装置复产预期，新增产能投产预期继续压制远月上行空间。库存端商业库存54.09万吨，环比下降4.11%，去库幅度尚可但并未形成紧库格局。需求端下游平均开工小幅抬升至45.89%，塑编、BOPP、注塑开工小幅回暖但仍显著低于往年同期，终端订单改善有限，下游企业坚持随用随采，不敢大规模高价备货，旺季预期持续被现实偏弱的需求证伪，市场交易重心逐步由地缘情绪回归到供需基本面。
　　结论：综合来看，当前聚丙烯处于高位多空力量持续博弈的震荡行情，成本端中东地缘冲突带来的原油溢价为盘面提供阶段性支撑，但油价已经显现冲高回落迹象，成本支撑的稳定性下降。供应端短期装置检修带来产量小幅回落，库存保持缓慢去化，对底部形成一定托底，但是中长期复产以及新增产能预期始终压制上方空间。需求端“金九”旺季仅实现边际改善，下游开工回升乏力、终端订单不及预期，下游对高价原料抵触情绪较强，没有出现集中补库的强需求信号，难以独立拉动PP走出趋势性上涨行情。PP2701合约现阶段缺乏稳定单边驱动，行情高度跟随原油波动，只有两个信号落地才有望打破当前震荡格局：一是中东局势再度恶化带动原油持续站稳百元上方，抬升化工成本中枢。二是下游终端订单持续回暖，下游开工大幅走高，库存加速去库验证旺季行情。在上述信号未确认前，盘面大概率延续高位宽幅震荡，需警惕地缘消息快速转向，油价回调带动PP价格快速回落的风险。
　　操作建议：高位震荡行情以观望为主，等待原油与下游需求方向进一步明朗。
　　风险提示：1、中东地缘冲突进一步升级或缓和，引发原油剧烈波动。2、PP装置检修，复产节奏超预期，带来供应端变化。3、下游金九订单不及预期或超预期爆发，扰动供需。4、海外宏观加息预期变化，大宗商品整体情绪转向。