资讯：
　　山东地区针叶报价4750，阔叶4350，低端俄针4650。
　　盘面：
　　本周主力合约SP2611向上试探前期高点未能突破，金九旺季预期进一步证伪，叠加海外加息预期回升，商品整体承压，盘面震荡回落，测试4700元仓单成本支撑。前期炒作的海外供给收缩情绪有所消化，现实层面港口库存高企、下游以刚需采购为主，行情延续区间震荡，需要重点警惕4700支撑失守带来的回调风险。
　　供给：
　　国家统计局数据，7月中旬进口针叶浆4890.8元/吨，较上期上涨+110.5元，跌幅-2.3%。钢联数据，6月进口220.69万吨，较上月-12.25万吨。
　　需求：
　　钢联周度数据：7月24日，双胶纸贸易商库存55.7，-0.1万吨，生产企业库存146.22万吨，-3.29万吨，铜版纸贸易商库存39.7，+0.2万吨，生产企业库存48.43万吨，+0.16万吨，白卡纸厂内库存146万吨，-2.5万吨，商业库存307，无变化，生活用纸生产企业库存64.92，-0.14万吨。
　　库存与结构：
　　钢联周度数据：7月24日，全国港口库存228.5万吨，增+2.8万吨，青岛港153.8万吨，-3.7万吨，常熟港57.2万吨，+2.3万吨。
　　结论：
　　综合来看，远月SP2611短期利多预期已经充分消化，难以走出单边上涨行情，后续回归4700-4900元/吨区间震荡。上方4800-4900元/吨为强阻力位，套保抛压较重；下方4600元/吨仓单成本构成关键支撑。虽然远期存在供给收缩与旺季的利好预期，但当前下游需求、港口库存等现实基本面尚未出现实质性改善，需要警惕冲高之后的回调风险。
　　后续重点跟踪三大指标：港口库存周度去库节奏、下游纸厂开工与实际备货落地情况、海外浆厂检修执行及发运数据，后续行情将回归区间震荡运行。